科达利：回顾一年前的访谈，管理层“言必行，行必果”
“谋定而后动”、“言必行，行必果”，用这些词语来描述科达利管理层是再贴切不过了。
还记得去年11月份《证券日报》记者对科达利CEO励建炬的访谈吗？当时又有几人能信呢？股票涨了，自然就会有人信。相信的人是不是觉得如今很幸福，并对公司未来更有信心？
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目前的股票上涨还只是反映公司主业锂电池结构件估值（注：锂电池板块平均市盈率25倍左右），“第二增长曲线”机器人核心零部件产品的估值并未计入或计入很少（注：机器人核心零部件平均市盈率超80倍）。
股巿的规律是：股票涨多了，就会回调；跌多了，就会上涨。科达利已阶段性上涨60%左右，本人认为：它近期的上涨更多的是对前段时间公司公布减持到实际减持期间所造成股价受压后的补涨，因为那期间上证、深圳指数已上涨20%+。友商震裕科技市盈率从25倍飙升至70倍，股价已翻了近2倍，而那时的科达利市盈率不到20倍。
如今科达利站在160元的位置，市盈率还不到30倍，它到底是高估还是低估？这是“智者见智 、仁者见仁”之事。
对于股价本人很少发表评论，但是对于公司“内在价值”的提升却密切跟踪。下面邀请志同道合的人共同思考和分析如下几点：
一，据天风证券研报透露，科达利绑定的宁德时代锂电池明年排产达Twh、大超预期。
引用：“宁德本周对供应商26年排产指引上修至1.1TWh，对应50%+增长，大超市场预期。我们预计排产上修原因：1）需求超预期，持续高景气度，25年预计排产端720-730gwh，预计26年实际排产900-950gwh，增长30%；2）供应链24-25年资本开支放缓，需引导供应链继续扩产，以满足26-27年需求，避免材料紧缺。”
本人保守预计至少910 Gwh，增长30%+，那么，对应电池电芯结构件需求约：0.22*910=200亿元。
假设：根据科达利与宁德时代签订的长约（2022-2026），科达利供货不低于40%，那么，科达利从宁德时代那可获得收入约：不低于80亿元。
又根据向宁德时代供应电池结构件收入占科达利总收入约39%，则2026年科达利总收入约：80/39%=205亿元。
如投资者感兴趣，还可核查近3年来科达利收入/宁德时代锂电池Gwh数比值约：0.22-0.24，也可推算出科达利2026年收入约：200-218亿元（0.22*910或0.24*910）。
因此，2026年公司营收大概率是200亿元左右，增长约30%。
假设：净利率仍保持10-12%，那么，2026年公司利润有望实现：20-24亿元，相对于2025年的利润17-18亿元（注：机构预测），增长约30%。
目前股价分别对应2025、2026年业绩市盈率pe分别为：25倍和19倍。
这恐怕是属机器人概念中最低估的品种之一，难怪东吴证券称之为“沧海遗珠”。
二，与机器人有关的几大事件
1，产业链整体两大核心变化：
1）海外T及NV近期将发布最新一代机器人产品；
2）国家层面MZB及FGW有望出台机器人补贴政策，目前了解到27年补贴预期10w台左右。
九月份有望迎来T链对国内供应商审厂。
2，特斯拉创始人马斯克近日公开表示，预计未来特斯拉约80%的价值来自于Optimus机器人。
Optimus目前是特斯拉重点发展的人形机器人产品，也是引领全球机器人产业链风向标的产品。
特斯拉计划于今年10月发布第三代Optimus（Gen3）原型机，并在11月的股东大会上展示技术细节。
Tier 1等近期接到特斯拉批量化订单，10月或有望发布GEN3，11月股东大会展示。传明年量产指引5-50万台。
3，《科创板日报》9月2日讯 北京时间今日凌晨，特斯拉正式发布其“宏图计划”第四篇章（Master Plan Part 4，简称“宏图4”）的完整文件。今年以来，马斯克数次发声描绘Optimus机器人的规模化愿景。3月21日，其表示特斯拉2025年目标生产5000台Optimus，2026年划将产量提高至今年的10倍，即5万台。4月23日，马斯克又再度声称，预计到2029年，Optimus机器人每年产量将达100万台。
4，科达利：25年4月发布轴向磁通电机模组方案，结合PEEK-金属复合壳体设计，与传统比，模组总质量降低40%，轴向尺寸缩减50%、功率密度提升3倍，实现了轻量化与高性能的最优平衡。预计公司10月赴北美送样轴向磁通电机关节模组、摆线减速器。
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5，公司控股子公司科盟创新目标设计产能5万套减速器，江门基地已投产。据天风证券研报分析，公司今年机器人核心零部件收入好几千万，明年可能翻番增长。公司计划3年内实现减速器、关节模组产销20万套。深圳、江门、台湾三个基地设计总产能330万套减速器和关节模组。
三，与宁德时代有关的消息
北京时间9月8日，据路透社今日报道，中国电池制造商宁德时代在匈牙利的工厂预计将于2026年年初开始生产（注：设计产能100 Gwh，大约需要电芯结构件约25亿元）。
宁德时代欧洲区总经理沈琦告诉路透社，该公司目前的目标是在“今年年底或明年年初，也就是未来四到五个月内”在德布勒森投产。
注：科达利匈牙利1期配套供应匈牙利三星SDI和波兰LG，2-3期主要配套匈牙利宁德时代和亿纬锂能。
四，与固态电池有关的事件
针对硫化物/氧化物电解质易受潮鼓包问题，科达利公司已开发激光穿透焊 + 纳米陶瓷涂层复合顶盖，氦检漏率＜1×10⁻⁹ Pa·m³/s，满足固态电池 1.5 倍压强循环，通过清陶、蔚来 150kWh 电池包认证，2025 年底小批量出货。
申明：以上资料仅供参考，不荐股。
投资有风险，入市需谨慎！
2025/09/19