海南自贸区封关在即，凯撒旅业重整后价值几何？

1978年12月18日，党的十一届三中全会开启了改革开放和社会主义现代化的伟大征程。海南自贸区封关，选择在12月18日启动封关（呼应改革开放历史节点），向世界展示中国扩大开放的决心，为全国改革开放探路开路。现阶段封关政策措施概括为“四个更加”：

一是实施更加优惠的货物“零关税”政策。“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，在岛内享惠主体之间可以免进口税收流通，加工增值达到30%的可免关税销往内地。

二是实施更加宽松的贸易管理措施。在“一线”进口方向，对全国现有的部分禁止、限制类进口货物作出开放性安排。

三是实施更加便利的通行措施。以岛内现有8个对外开放口岸作为“一线”口岸，对符合条件的进口货物径予放行；设置运行海口新海港、海口南港等10个“二线口岸”，对进入内地的货物创新采取多种便捷通行举措。

四是实施更加高效精准的监管模式。对“零关税”货物、放宽贸易管理措施货物等实行低干预、高效率的精准监管，保障各项开放政策平稳落地。

一句话，免签扩大、零关税、利好免税、旅游、地产、利好海南创新药、高端装备等新质生产力方向本地企业和本地上市公司。

国家任何大的举措都不是我们考量的那么简单，雅江水电站发电只是因，重要的是果，带动藏南基础设施全面升级，其战略意义重大。同样海南自贸区封关，就是打造下一个香港，自由港必将是经济、商贸交流的桥头堡，其海南将会全产业链崛起。

凯撒旅业重整后价值几何？

近期凯撒旅业异动，上蹿下跳，五个交易日换手超110%，上周五换手更是高达36.19%，日成交27亿，为2020年7月13日9连板后29亿后历史第二天量。后续会如何？下面从消息面、政策面、业绩趋势简单汇总一下。

前言：凯撒旅业是青岛国资这几年拯救的濒临退市股之一，st天目摘帽成功，目前股价已经翻倍+，凯撒旅业爬山至5元左右，究竟价值几何？

凯撒旅业的前世今生

1996年，凯撒旅业以“凯撒中国”为名，在北京设立总部基地，开启国内市场布局。2004年，公司通过收购和合并，跻身国家一级旅行社行列，并以上海、北京为起点拓展业务。

2012年，凯撒旅业借壳易食股份上市（证券代码000796），成为国内第二家上市的民营旅行社。2016年，公司业务扩展至旅游、食品配餐及目的地管理，并构建全球分支机构网络（如法兰克福、巴黎等）。 2020年新冠疫情爆发后，公司连续三年亏损，累计亏损超20亿元。2023年，因债务问题被申请破产重整，青岛市北区国资以2.88亿元控股凯撒旅业，使其成为环海湾集团成员企业。2024年，公司在青岛设立凯撒海湾，开启新篇章。 2024年10月29日凯撒旅业摘帽，标志着熬过至暗时刻涅磐重生，同时也意味着，青岛国资盘活上市公司又添新案例。

青岛国资入主后的前景

青岛国资入主后，作为“青岛文旅第一股”，其雄心壮志是成为世界一流的旅游集团。

2025年7月1日凯撒同盛发展股份有限公司（简称“凯撒旅业”）公告，其控股股东环海湾文旅已通过集中竞价交易方式增持1.07%股权，此次增持后，环海湾文旅及其一致行动人合计持有公司18.10%股权。这一举动不仅彰显了国资股东对凯撒旅业发展的坚定信心，也进一步增强了市场的信心。股价随着增持，叠加海南自贸区封关利好拉升。

凯撒旅业未来以“青岛+海南”双中心布局，很可能会更名和注入资产。公司将利用环海湾集团的资金和资源优势，与凯撒旅业的品牌、人才优势形成共振，以核心滨海旅游资源注入为契机，发展集“游、购、娱、食、住、行”于一体的综合旅游服务平台。

海南：利于跨境支付产业链，深耕免税供应链，旗下同盛免税获海南离岛免税资质，2024年与王府井合作布局市内免税店。

青岛：依托国资背景获取滨海文旅项目资源，打造帆船游艇、海钓基地等特色体验，目标成为“中国休闲海钓之都”。

南北互补格局：以青岛（北方邮轮/海钓/康养）、海南（南方游艇/滨海度假/免税/跨境支付，海南上市公司中，凯撒旅游业跨境支付是稀缺）为双核心，形成“季节互补、资源协同”的全国海洋文旅版图，响应国家“向海图强”战略。公司的远景目标是成为世界一流综合旅游集团。

加大布局青岛

由环海湾文旅控股后，凯撒旅业在业务发展方面展现出积极态势。仅今年上半年，公司就实现营业收入同比增长40.79%，净利润亏损大幅减少，旅游服务业务占比增加。

在旅游板块，凯撒旅业持续对产品结构、服务内容等做出调整。截至目前，凯撒旅业在售产品SKU同比增长超过50%，已在华北（北京、天津、河北）、东北（黑龙江、辽宁）、西北（陕西）、中原（河南）、华东（山东、上海）等地为客户提供优质旅游服务。

在食品板块，凯撒旅业旗下的凯撒易食持续服务航空及铁路配餐，并积极研发特色新品，拓展社会化餐饮服务。2024年第三季度，航食企业配餐量同比增长34.64%，铁餐企业运行车次同比增长18.67%。

值得一提的是，由环海湾文旅控股后，凯撒旅业在青岛的业务布局也有所侧重。今年3月，在市北国资实际控股*ST凯撒后仅2个多月，凯撒旅业便发布称将以自有资金出资人民币1亿元在青岛设立全资子公司凯撒海湾，释放出在青岛布局的信号。

作为凯撒旅业着力打造的目的地板块核心企业，凯撒海湾更广范围、更深力度地投身青岛目的地业务，在滨海旅游合作、历史文化街区运营、创新文旅产品营销等领域动作频频。

今年6月，凯撒海湾与青岛海洋经济团体联合会等涉海协会举行战略合作签约暨揭牌授牌仪式。此次多方合作，围绕产业深度融合课题，为滨海产业聚合、多态、蓬勃发展凝聚力量，打造“海洋+文旅”双向赋能区域经济发展典范。

日前，凯撒海湾又与青岛天泰集团签约，双方将携手共进，依托各自资源禀赋，拓展文旅康养服务新版块，打造依托青岛文旅资源的一流供应链综合服务商，开辟旅游发展新赛道。

聚焦市北区，除了历史街区运营外，近期，凯撒海湾正着手小港湾海陆统筹规划设计，对该区域总体布局、功能分区、交通组织、生态保护、产业发展及全域运营等方面给出解决方案，小港湾有望成为集垂钓产业、旅游产业、文化体育产业、健康产业等于一体的综合文旅产业业态，为城市添加新名片，为青岛旅游经济发展注入新的活力。

“国资背景为凯撒海湾提供了稳定的政策支持和资源保障，上市身份则为公司带来了强大的资金支持和市场认可度。我们将依托青岛海洋资源，推出海上观光航线、游艇帆船出海、休闲海钓等多样化的海洋旅游产品，打造凯撒寰球俱乐部，开展国际邮轮旅游项目，让游客充分感受到青岛的海洋魅力。”凯撒海湾执行董事张嘉诚说。

走向全球

如今的凯撒旅业，既是海南地区唯一的旅游上市公司，也是市北国资的第一个上市企业，也是青岛国资一家旅游上市公司。未来两个大本营政策和资源的倾斜，必将会助力其发展壮大。但不可否认，面对市场需求变革，即使是曾经的头部出境游旅行社，也需要重新思考未来的出境游之路如何走，重新复活的凯撒旅业挑战依旧不小。

作为一个拥有全球视野的综合性旅行社，凯撒旅业多年来积极布局，从出境旅游接待到出境、国内、入境旅游全线开花，覆盖 152个国家和地区，开启“从欧洲到中国 从中国到世界”的发展历程。随着凯撒重整新生，凯撒旅游产品研发中心也重启，加快产品升级换代的步伐，打造全球超过100个国家地区的优质旅游产品，多维度提升游客体验感。

比如，近期和新加坡的文旅合作，就融入了更加符合年轻人消费取向的新潮元素，加入潮流打卡点、文化美食探秘等。在“双十一”来临之际，凯撒旅业还推出探秘亚平宁-意大利12天文化美食探索、冰岛极光之旅、南非迪拜深度之旅等丰富的产品，邀请游客来一场说走就走的全球探索之旅。

对于未来，环海湾集团党委书记、董事长，凯撒旅业董事长迟永杰充满期待。“凯撒旅业深耕旅游市场，不仅积累了丰富的旅游操作及运营经验，还在高端文旅产品的研发及创新上，形成了‘凯撒特色’。”迟永杰介绍，随着产品研发中心的重启，凯撒旅业将坚持守正创新、提质增效、融合发展，融入文化、艺术、音乐、体育、科技等元素，以“旅游的要素+文化的内涵+凯撒的服务”，持续丰富优质旅游产品的研发与创新，拓展全球资源体系。

海南自贸区封关对凯撒旅业的影响：

作为海南本土唯一旅游上市公司、青岛国资唯一旅游上市公司，其资源整合优势将进一步凸显。

政策优惠加持：凯撒旅业已享受海南省"双15"优惠政策，并获评海南省总部企业。封关后预计获得更多税收优惠，降低运营成本，提高盈利能力。 同样青岛国资打造旅游、投资等所有资源政策适用于凯撒旅业。

产业协同发展：公司计划设立文旅产业基金，投资海南优质旅游资产。在海南布局食品饮品产业，封关后贸易自由便利，货物进出免税，促进业务协同。利于形成南海～青岛"旅游+免税+消费"融合模式，布局全国，辐射全球。

2025年7月中央财经委员会会议强调“打造海洋特色文化和旅游目的地”，为深耕海洋文旅产业的企业提供了战略机遇期。凯撒旅业旗下目的地板块聚焦“海洋生活方式服务商”战略定位，通过南北联动加速布局滨海旅游产业链。在青岛，旗下国资控股平台“凯撒海湾”以海上休闲、滨海度假为核心，突破传统观光模式，发力“海上高尔夫”（海钓文化）等特色体验，构建文体旅融合的滨海度假新范式。

在海南，凯撒旅业战略拓展步伐加快。公司旗下海南凯撒目的地运营管理有限公司同时收购三亚扬帆游艇俱乐部，成立凯撒目的地（海南）海洋旅游发展有限公司，南北海洋经济版图布局雏形初现。凭借南北双核战略优势与资源，公司将积极拓展滨海旅游、滨海度假村配套、滨海研学、滨海体育、康养疗愈等丰富业态。

2025年7月18日，凯撒旅业（000796）发布公告，公司全资子公司凯撒（青岛）文化旅游产业投资有限公司拟以自有资金收购中国国旅（福建）国际旅行社有限公司51%股权，交易对价合计1683万元。此次收购标志着凯撒旅业在东南、华南市场的战略布局迈出关键一步，将显著提升其在全国旅游市场的竞争力与影响力。进一步加大全国布局。

跨境支付业务增长：在海南自贸区实现跨境支付试点，封关后跨境电商、免税零售等场景支付需求激增。凯撒旅业持股易生金服（易生金服成立于2011年，海航集团旗下旅游金融平台，2025年B轮融资后估值近80亿元，为国内旅游金融细分领域头部企业。股权结构：凯撒旅业（20.31%）、海航系（原控股股东）、实体企业与金融机构联合持股，2025年完成B轮超40亿元融资。凯撒旅业为第一大股东20.03%），易生支付持有跨境币圈全牌照，拥有互联网支付、银行卡收单、预付卡发行与受理等全牌照资质，是天津地区唯一一家全牌照支付机构。持有万事达卡(Mastercard)线上及线下收单资质，可直接处理跨境贸易中的国际卡支付业务。易生支付覆盖全球100+国家，有望抢占初期市场份额。这是稳定币场景应用，这个亮点如果利用好，将是一片蓝海。

易生支付与银行网络、实销售巨头达成合作。易生支付与中信银行、Cegid施易德达成三方合作， 助力零售市场高质量发展。

易生支付与京东合作，推动金融支付业务的技术升级，尤其在跨境支付和稳定币领域探索创新。与京东合作推出消费分期产品，例如针对旅游和电子产品的信用服务，整合京东白条等支付方式。

近日，易生支付与阿里巴巴集团旗下的天猫校园正式达成线上线下收单合作，双方将在支付科技与校园生态场景建设方面充分发挥各自核心优势，为全国800余所高校的师生提供更加便捷、高效的智慧消费体验。此次合作是易生支付赋能智慧校园建设的又一重要实践，也为双方持续深化合作、打造校园智慧消费“新生态”奠定坚实基础。

预期：

2023年12月，凯撒旅业通过破产重整将总股本从8.03亿股增至16.05亿股，新增股份用于解决资金占用问题并引入投资人。截至2025年3月，公司总股本仍维持16.05亿股。

凯撒旅业在重整股中，预期并不太大，随着国资赋能，构筑文旅资源护城河，后续会相对安全稳定。

旅游、免税（食品）：海南自贸区封关，可能刺激国内外旅游市场，消费力增长，利好凯撒旅业业绩改善。

投资：如持股易生金服20.03%，目前估值80亿。易生支付持有跨境交付全牌照。海南自贸区封关，作为跨境支付试点，凯撒旅业还是值得关注。

根据以上发展前景预期，在3～4元盘整抬升后，综合业绩可能改能善，海南自贸区封关，结合青岛国资运作整合预期，凯撒旅业封关期间前后预期应该在5～12元，后续如有超预期出现，比如跨境支付（稳定币）等催化在高看一线。

风险：整合运作不及预期，外围因素影响，周期拉长。

2024年，凯撒旅业实现营收6.53亿元，较破产重整期的5.82亿元微增12.25%；归母净利润则再现大额亏损1.03亿元，扣非净利润已是连续第五年亏损。2025年一季度，凯撒旅业营收同比下滑12.60%至1.41亿元，净利润及扣非净利润均再度亏损。这是同期旅游板块涨幅靠前的数家上市公司都已翻倍涨幅，但凯撒旅业短期股价仅重整上涨至6元左右即快速回落至4元左右徘徊。这次突破5元是受海南自贸区封关消息催化。总体看存在业绩释放不及预期压力。