曾有一段时间，$福寿园(01448)$下面的评论区非常火热，一群“价值投资者”围炉夜话，如煮酒吟诗，美不胜收。仍记得有两三位非常专业，以长篇连载的形式，将福寿园的前世今生呈现出来，让人不由得点了关注。他们不仅文章写得漂亮，而且不乏真知灼见。相比之下，现如今的园子冷冷清清，几乎看不到有人再提。

古往今来，股市的气氛总是被媒体、分析师和大V们共同烘托，拨弦于口舌与纸笔之间，乌合之众则唱而趋之、趋而从之。执椽者借美好叙事创造泡沫之光，光芒千丈之时，从之者众，遂成气候，一时间再难驱散。此时的泡沫如同钢铁般坚定，竟然无人敢于捅破。

像福寿园这样的公司，抑或说是股票，已经被公共叙事抛弃，那么原因是什么呢？是园子的内在价值发生了颠覆性变化？还是经营出现了不可逆转的恶化？抑或是这个公司将大概率走向破产？稍稍冷静思考，就很容易否定这些假设。真正的原因可能是，受过去两年殡葬反腐及殡葬条例正式颁布的影响，公司遇到了暂时挫折。

实际上，福寿园的资产除了去年有一些减值外，没有任何伤筋动骨般大的改变。因减值导致的2025H1亏损，也是一次性的，2025全年也可能是负的利润增长。但可以非常确定地推断，2026年公司经营将再次回归正常轨道。况且公司的自由现金流仍然健康，因而我们看到去年园子多次派息，回报股东的意愿是真切可感的。

中国的老龄化正在以不可逆转的趋势加速演进。也许是时候，在欣赏泡沫之余，认认真真想一想哪些资产必将为我们创造更多现金？哪些资产终将如同击鼓传花了。我相信底层逻辑从来不会改变，茅台还有人喝，福寿园的优质墓园产品仍有人买，特别是那些有消费能力的长者，有什么比那个花园般、有人悉心照料的地方更让人心仪呢。更何况，他们根本不缺钱。