万裕科技的连载1——《万裕科技的前世今生》
如果把AI与新能源比作两条奔涌的大江，万裕科技更像藏在河床里的“石基”——不起眼，却决定水流是否平稳。
电容器，就是算力与电能的“节拍器”。这一家公司从传统消费电子的供应链里一路走来，如今把方向盘拧向AI基础设施与先进储能，故事感十足。
第一幕：1979—1997，从工厂到资本市场
1979年，万裕在香港起家，主业是铝电解电容。这是电源世界最“老派”的品类：容量大、成本稳、在整机里总有它的位置。靠着扎实制造力与客户口碑，1997年公司登陆港交所。
这一阶段，关键词是打底：打产线的底、打质量的底、打客户群的底。
第二幕：2000—2010，技术路线的第一次扩张
进入2000年代，PC与通讯需求带动电源迭代，行业对低ESR（等效串联阻抗）、高频响应的器件兴趣大增。万裕顺势推出SAMXON®（铝电解）与X-CON®（导电高分子固态）两条品牌线——前者扛“大容值与耐压”，后者冲“高频与低阻”。
同一时期，公司开始布局超级电容（EDLC）/模组，为高功率脉冲、备电与快充场景做储备；并在清远、雅安推进铝箔等关键材料垂直整合。
这一步很“工业派”：当行业进入长周期时，材料自供与制造规模决定你的成本曲线和交付弹性。
第三幕：2008之后，家族治理的定盘星
2008年，公司创始人去世后，纪楚莲（陈太）接任董事会主席，负责战略与监督；其子陈宇澄担任董事总经理（MD），主抓经营。此后又有陈达昌（财务总监兼公司秘书）稳住财务与合规底盘；2025年9月，陈乐茵（长期负责行政、人力、供应链与流程管控）升任执行董事。
这套“战略—经营—财务—后台”四角结构，不光是家族传承，更是把效率、质量、交付这些制造业的关键变量，直接拉到董事会桌面。
第四幕：2024—2025，赛道切换的当口
过去两年，全球传统消费电子偏弱，但两条新曲线在抬头：
先进储能：逆变器、变流器、频稳系统、快充桩，对高压、高可靠电容的需求持续上行；
AI基础设施：AI服务器/加速卡的电源网络（PDN）对高频、低ESR、长寿命电容的需求，比传统服务器密度高得多，且享有溢价。
万裕的反应是产品结构与产能结构双调整：
产品上，以铝电解（SAMXON®）承接一次侧/大容值滤波，以导电高分子与叠层冲击VRM/PDN的关键去耦位，以超级电容/模组切入快充与电网瞬态；
产能上，清远新基地投产爬坡，自动化与良率管理成了管理层反复强调的关键词。
现状：数据背后的意味
2025年上半年，公司实现营收约8.1664亿港元、股东应占净利约441万港元。数字并不耀眼，但结构发生了变化——AI+储能开始成为真正的业务支点。为什么利润仍薄？两点现实：
产品组合在换挡：高毛利新品在上量，老品在收缩；
产能在爬坡：新线自动化、良率与人均产出要时间。
对制造业出身的公司来说，这两件事一旦同步跑顺，利润弹性才会“显形”。
公司画像：它是什么，不是什么
它不是“纯概念”：本质是一家被动元件制造商，在材料—制造—应用链条同时发力；
它在做“电流稳定的生意”：AI算力再豪横、电网再波动，电能与信号都要被“驯服”，这正是电容的价值；
它的护城河是复合型的：品牌+材料+制造+供货稳定，再叠加对AI/储能应用的快速适配——这比单点技术突破更难被替代。
投资者为什么该关心它（只谈“看点”，不谈结论）
看点一：产品力是否得到“项目级”验证
AI服务器PDN与储能逆变器的头部客户/定点项目，是量与价的锚。
看点二：制造效率的拐点
清远产线的良率、自动化节拍、人均产出，决定毛利能否爬坡。
看点三：治理结构对执行的加成
“战略—经营—财务—后台”四角同频，能把高溢价新品放量与成本曲线下压同时做成。
万裕科技的故事，不是“一夜之间的AI概念”，而是一个老牌元件厂在周期拐点里的二次创业：把三十多年磨出来的制造与材料功底，装进了AI与储能这两台新引擎。
连载2，我们会走进更“硬核”的现场：AI服务器的PDN电容江湖与储能/电网的功率器件位——谁在拿到溢价、谁在卡住良率、谁在抢到大客户。敬请期待。
（本文由AI润色，注意区分，不构成任何投资建议）