天有为 小而美公司 七

天有为

一、公司概况

天有为成立于2003年，总部位于黑龙江绥化，是国内汽车仪表领域的龙头企业，专注于全液晶仪表、双联屏仪表及智能座舱产品的研发与生产。公司客户覆盖现代汽车集团（收入占比超50%）、（比）(亚迪)长安等主流车企，2024年国内市占率12,16%，全球市占率达5.31%。技术方面，公司拥有135项专利，并通过复合屏技术降低成本，毛利率显著高于行业均值。

二、财务表现

营收与利润：

2021-2024年营收年复合增长率71.58%，2024年达44.65亿元；净利润年复合增长率169.24%，2024年为11.36亿元。2025年上半年营收20.29亿元（同比-0.49%），净利润5.26亿元（同比-4.5%），主要因期间费用增长（研发费用+50.29%）。

毛利率与现金流：2024年毛利率35.46%，海外业务毛利率达47.11%。经营现金流净额16.36亿元，资产负债率42.78%。

三、行业前景

市场空间：

中国汽车电子市场规模预计2026年达1486亿美元，全液晶仪表渗透率从2020年25%提升至2025年62%。

竞争壁垒：相比国际巨头（博世、大陆），天有为在成本控制和响应速度上更具优势；相比国内德赛（西）威，其在仪表细分领域更专注。

四、核心风险

客户集中度：现代集团贡献超50%收入，若其订单波动将直接影响业绩。财务风险：2024年应收账款逾期1.96亿元，占余额21.66%。毛利率压力：2025年Q1毛利率降至33.52%，行业竞争加剧可能进一步挤压利润。

五、近期动态与机构观点

国际化布局：墨西哥工厂投产，拟投资摩洛哥子公司，海外收入占比提升至56.47%。机构评级：部分机构给予“中性偏积极”评级，短期目标价105.58元（对应2025年PS 3.5倍）。战略投资：社保基金等8家战略投资者参与IPO配售，凸显长期价值认可。

总结

天有为在汽车仪表领域具备技术领先性和客户资源优势，但需警惕客户依赖及毛利率下滑风险。长期来看，智能座舱和海外扩张或成为新增长点，投资者应密切关注订单转化进度及费用控制。