$胜宏科技(SZ300476)$ 今晚易中业绩已出，都很漂亮，恭喜有票的同学。而老三天今天也创了新高，CPO的催化吧，不管估值是不是合理，但是在溢价的泡沫里多享受一会吧。这样的泡泡浴，胜去年9月也有过，那时候是对正交背板的预期。不过今年开年后，有南方的机构不断开始鼓吹NPO/CPO，去年某时，CPO也曾做过当红辣子鸡，那时候是要干掉光模块，所以易中一度被腰斩。时至今日，原来受害者变成了CPO的参与者甚至代名词了？可笑吧。这是打不过就加入了，还是机构在乱点鸳鸯谱？原本CPO是先在柜外替代光模块，主要卖点是降低功耗，后来听说实测功耗降低非常有限，所以CPO突然转向变成光模块的好基友了。然后故事改了，27-28柜外替代光模块，29-30进入柜内的故事，直接变成了27年就要入柜，那就是要奔着取代正交背板去的。问达子？不承认。问PCB所有厂家？也不承认。而且目前正交背板已经正式进入第三阶段就是最后一阶段的测试，预计3月份就要有测试结果。这个档口，都到临门一脚了，你说达子要另起炉灶？撇开CPO所有测试问题稳定性问题不说，就算用CPO方案，成本要增加数倍甚至10倍，达子要用？26年下半年就要开始小批量生产Rubin ultra，后面谷歌一直紧追不舍，你说达子要用这么高成本都没立案没测试的东西？反正现在吹这事的机构真不少，很多同学现在也在推波助澜，但是看来看去，文章毫无新意，都是以转述内容为主，哪位能拍着胸脯出来说这事我完全搞得明白的，估计一个也没有。很多同学啥热追啥，恨不得Ai天天有新变化新方案，否则写个啥文章？反正目前看起来，达子未来做啥，只要无法证伪，都是由机构说了算的。PCB行业所有公司也因为这事，年后被集体扣了盖子，只跌不涨，而CPO天天涨，铜缆终于被辟谣了，但是CPO也是无缆化暂时无法证伪，反正目前已经完全不顾事实，就是认定正交背板被取缔了，胜宏这些公司已经集体计提掉了这个预期。至于这事是不是有预谋的连环计，不确定，一切最终3月份GTC大会，我们来看老黄怎么说的，会不会在这个时候，得罪所有PCB企业，让大家白干大半年来宣布要用这种新技术。
再来说说胜，扩产是真的，需求是真的，业绩会有的。而且供的是同一个Ai服务器，易中富等都能环比增长，为何到胜这里就不行了？没道理吧。所以，我的判断，肉一直在锅里，就看何时端上桌。原因还是因为南边的上市，100亿的融资，当天上涨30%就是30亿利润。老板对机构太友好，机构这口大肉要吃的，所以感觉小散的肉就要晚点吃，等人家吃爽了，在轮到咱们。目前看，高端PCB扩产，建设，安装，投产，爬坡，验厂，生产，满产，整个环节非常多，就连买不到设备招不到人，这种环节都会影响最终结果，所以不能太高估投产的时间表，从建设到最后满产，抓紧在抓紧，哪怕强如胜宏，确实要1年半时间。所以，根据去年的4厂的情况，今年对于10-11厂的期待，也感觉不宜太高。3-4季度能投产，明年1-2季度能满产，就很好了。
总之，光模块确实要比PCB早一年大规模投入，而PCB满产的周期又比光模块晚几个月。不过，只要需求是真实的，订单是真实的，相信胜的业绩最快1季度最晚在2季度也能开始一步一个脚印往上走了。