$胜宏科技(SZ300476)$ 粗略看了下年报，等着黑子们喷子们先在那蹦，拉黑几个再开始动笔。已经蛮晚了，所以就说的简单一点，挑重点说，毕竟2025年已经是过去式了。
1.预告41+至45+，最后落在43+，基本就在中位数，中规中矩，无惊无喜，都在预期内。至于说环比减少的，甭理他，并送上一句三个字的国骂。
2.四季度销售额较三季度并未有明显增长，但事实上，无论是钻孔中心的9厂，还是4厂的1-3层，都已经在较高负荷运行了，你可以说利润被爬坡磨掉了，但是销售不会被磨掉，所以做出来的东西去哪了？再看看存货，上升到31亿+，那么很多就在这里面了。说的通俗点，还没被算进销售，可以认为货发了，但是对方没确认。不管如何，环比开始增长肯定是好事。
3.ROE达到了35%+，巴菲特选股标准也就是25%而已，这个数据已经很不错了。
4.分红大超我预期，之前我猜12-15，最后分了20，那就是40%的分红率了，而且增加了26年中期分红，很符合外资的胃口，明显是为港股上市服务的，但是让小股东更得利了。
5.赚的都是真金白银，现金流增长的很快，很健康。不像很多企业，东西卖了，钱收不回来，甚至就是“存在”人家仓库里面，现金流难看的一比。
6.最最恐怖的，今年资本开支要达到180+20亿，比25年整年的销售额还要多，这真的是疯狂的扩建啊。要知道，25年一整年胜宏才多少？我查了下，50亿左右。估计26年资本开支，一个胜宏大概要顶其他PCB厂家资本开支总和了。胜宏的资本开支如果是投在ai pcb上，那么其与收入之比是1比3还要多，这就意味着，投下去200亿，能有600多亿的收入增长，这些销售额陆续会在27年逐渐体现出来。就资本开支一项而言，AI PCB企业真的就只有胜宏与其他。
综上，数据好不好自在人心，对于说miss的，我只有三字的国骂送给你。至于一季度报预告，肯定会在港股上市后，至少是定价确定后才会给你预告。4月份正式的一季度报，很可能会带出2季度的业绩指引，这样就可以提前进入上涨通道。目前想到这些，先发出来给等着看的同学，如果有补充，晚一点再说。踏踏实实睡觉，啥事没有。看完更确定，肉都在锅里，无非何时端给你吃，而已。
对了，TPU这也算明牌了，这次更确定，当然是好事。就等着GTC大会，给更大的预期了。