九源基因拥有确定性与爆发

关注医药板块有段时间了，但真正敢下手买的不多。一是真正能看懂的少，二是真正有业绩确定性和成长爆发性的公司也少。而这两点是个人跟踪医药标的的关键。

减肥药肯定是不能错过的一个投资主线。梳理下来，九源基因这个“跨界”来的公司符合我的标准。简单来说，有骨科器械的确定性现金流为盾，又有减肥药管线的巨大空间为矛，攻守兼备，路径明确。

而且，公司的司美格鲁肽类似药减重适应症应临床已经结束，估计很快申报上市，进度足够快，加上公司近期一直在回购，说明底气还是很足的。1、确定性如果看过九源基因的球友，肯定都知道它的确定性就是由器械业务支撑的营收与利润基本盘，2025年上半年公司的营收是6.39亿元、净利润9017.4万元。而且，随着骨科领域的持续深耕的管线迭代，这一基本盘还在不断夯实扩大。

公司的王牌产品骨优导作为国内首款含rhBMP-2的骨修复材料，技术壁垒高，市场地位稳固。2021年至2024年销售收入复合增长率超33%，即便在行业承压的2025年上半年，销量也保持了10%+的增速，这证明需求刚性，是公司稳定的基本盘。

同时，九源基因在骨科领域的布局持续深化，新一代骨修复材料JY23已完成注册检验，预计2026年上半年申报上市，海外市场也取得突破，已成功将产品推向巴西、印度尼西亚等海外市场。这种“国内深耕+海外拓展”的双线策略，为这块基本盘注入了新的增长动能，确保了未来数年营收与利润的可见度。

这意味着，它是可以持续产生现金流、并能自我造血支持创新。这就为后续的爆发奠定了基础。

2、爆发性接下来是重点，九源基因在代谢领域的布局，来到了收获阶段，爆发在即。

司美格鲁肽类似药：进度领先，商业化在即。这是当前最直接的催化剂。降糖适应症处于审批阶段，减重适应症临床已经结束，估计很快会申报上市，处于国内第一梯队。

需要承认GLP-1赛道会很卷，但是这个市场又足够大。正所谓大水养大鱼，GLP-1竞争虽趋激烈，但先发者与优质玩家仍能抢占核心红利。考虑到原研药在中国曾创下近50亿年销售额的纪录，面对国内庞大的超重/肥胖人群，首仿或快仿药凭借显著的价格优势，放量速度可能超预期。九源基因很有可能就是这个幸运儿。依托公司的销售渠道优势，一旦获批，放量节奏值得期待，将成为短期爆发的核心动力。这会公司带来很大的业绩弹性。胰淀素类似物：布局下一代，彰显战略远见。真正的超额收益往往来自对未来的前瞻性押注。在开发GLP-1类似药的同时，九源基因已布局胰淀素类似物，目前有两款分子在研，长效胰淀素类似物JY54-2预计二季度申报临床，在临床前模型中显示出优异的药理活性与安全性。

九源基因的布局进度紧跟行业前沿，且依托自身GLP-1管线的优势，后续可顺利探索两者联用方案。这是减肥药的下一个爆点。胰淀素与GLP-1联用被产业界认为是实现更优减重疗效和更好安全性的下一代方案，所以全球大药企均在加速布局胰淀素领域。若九源基因在研产品早期临床数据表现优异，后续BD合作潜力也非常值得期待。

3、总结

九源基因，既有收入、有利润，更有可圈可点的在研管线，特别是司美格鲁肽类似的获批可能短期带来较大的收入弹性，胰淀素可能带来意外之喜。这些里程碑的兑现，都会落到企业利润层面，业绩增长带来的内在价值提升，继续带动公司估值重估。$九源基因(02566)$