$中泰化学(SZ002092)$ PVC能否成为下一个电解铝

PVC资产有望迎来重估
自2025年年底以来，PVC相关个股都有明显上涨，也得到了股票市场的普遍关注。同时PVC商品价格虽有一定上涨，但更多被解读成为应对26年4月后出口增值税不退税政策的抢出口行情。PVC行业未来究竟会如何变化，基本面是否能够满足市场期待，还存在较大争议。我们认为PVC作为典型的高能耗产品，与电解铝存在较大的相似性，而过去几年两者的景气度可谓“云泥之别”。
但展望未来，我们认为压制PVC景气度的因素已经发生转变。PVC的需求结构已经达到了重大调整的零界点，后续可能重演2022年后电解铝需求结构变化的趋势，PVC资产价值有望迎来重估。而在双碳政策与发电能力等因素影响下，PVC供给端扩张也极其困难。我们认为PVC双吨度电盈利将向电解铝看齐，有望修复到1500元以上。
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需求结构是重估驱动力
PVC与电解铝都是典型高能耗产品