易中天与创新药：当前的下跌，或是去年算力的翻版
当所有人都在讨论算力与机器人时，创新药正因特朗普的“鬼故事”而莫名下跌。这一幕，与去年和今年四月的易中天何其相似。历史的经验告诉我们，由情绪驱动的深度调整，往往是产业逻辑坚挺环节的“送钱”时刻。
一、鬼故事再现：创新药遭遇莫名打压
上周特朗普政府开始打压中国创新药，拟对中国药品实施严格限制，拟议内容包括：中国临床试验数据需经FDA更严格审查+缴纳更高监管费、美企收购中国实验药交易需经强制审查。
受此影响，百济神州美股大跌十个点。因为直接冲击的是创新药BD逻辑，A股创新药周四大跌开盘，虽然开盘后以及周五有所修复，但板块仍处于调整状态，板块龙头、板块指数都处于短期均线系统下方。
二、似曾相识：易中天的“鬼故事”与今日之创新药
创新药BD逻辑上不受关税影响，这个我们早就聊过，老美对创新药BD征税，就是一个损人不利己的行为。
但即使是显而易见的鬼故事，市场也经常会为此买单的。
这一幕，易中天的玩家们再熟悉不过。回顾近两年，易中天同样在“鬼故事”中跌跌不休：光铜之争、CPO替代忧虑、英伟达大跌、算力景气见顶、关税战……利空层出不穷，股价一度腰斩。
但事后证明，这些利空均被证伪，行业景气度持续高涨，利润保持翻倍增长。
填坑+利润增长，共同造就了4月以来易中天股价接近八倍的涨幅。
别看今年4月到现在海外算力涨特别多，但如果从去年10月开始算，多数也就是翻倍多一些。
有时候，跳出来看，会比纠结于事情本身更清晰。
核心问题是，产业的底层逻辑改变了吗？
三、跳出噪音：看透产业的“不变”与“核心”
以易中天为例：
23年AI革命以来，它为何一直是海外AI最核心的环节？
1. 不可替代性：是GPU数据通信的必须环节。
2. 高性价比：价值量未大到被巨头觊觎。
3. 中国主导：国内厂商在产能、技术、响应上不可替代。
4. 高壁垒：上述要求构成了极强的行业壁垒，格局极佳。
这些底层逻辑，在它24.10-25.4暴跌期间，有过变化吗？
根本没有。
关税战会影响老美继续押注AI吗？
完全不会。
当时的各种噪音，本质是“光芯片产能限制”孪生出的担忧。一旦产能缓解，景气度便被逐级放大。
四、创新药的“光模块”在哪里？
那么，创新药领域是否存在类似光模块的环节？
有，就是CDMO。
只要想明白几个“不变”：
1. 老美需求不变：美国想要保持创新药全球领跑，就必须解决“专利悬崖”问题。
2. 合作模式不变：解决专利悬崖的最优路径，就是与中国的创新药进行BD授权。
3. 中国优势不变：只要创新药景气重启，就离不开中国的CDMO。这是由工程师红利、成本优势、产能优势等结构性优势决定的，无可替代。
因此，只要中国CDMO是全球创新药产业链不可或缺一环这个核心逻辑不变，那么短期任何鬼故事造成的下跌，都是市场情绪送出的机会。