token经济，谁最受益
乘黄18
· 北京
一、小龙虾爆火受益逻辑传导
小龙虾爆火（用户量/Token消耗暴增）
↓
云厂商MaaS业务收入暴增（阿里云1-3月创历史最高增速）
↓
云厂商算力供不应求 → 主动涨价（阿里+34%、腾讯tokens+400%）
↓
云厂商加速扩大Capex（阿里3800亿→4800亿）
↓
自建IDC产能不足 → 外采算力租赁（宏景、协创等）
↓
算租公司订单暴增 → 加杠杆采购GPU → 600亿授信
二、为什么算租弹性最高
1. 量价齐升：既受益于需求量增长（云厂商加单），又受益于单价提升（云厂商涨价传导至租赁单价）
2. 供给刚性放大弹性：GPU供给受限（B300被禁、H系列稀缺），有GPU就有定价权。手握稀缺N卡，更是卖方市场
3. 杠杆效应：重资产模式下，收入增长超过利息成本的部分全部转化为利润。假设：
- 收入增长20%（量+价）
- 利息成本固定
- 净利润增速远大于收入增速
4. 合同续约涨价：存量3-5年合同到期后，按新价格续约，利润率大幅提升