2026年4月1日，Lumentum发布最新业务纪要，核心围绕OCS、DCI泵浦芯片、CPO用CW光源三大光通信核心业务，披露订单、产能、技术、供应链等关键信息，同时明确各业务扩产计划与行业技术趋势。结合纪要内容，梳理出光通信产业链各环节核心变化与投资线索，为相关研究提供参考。
一、OCS业务：订单与产能双升，国产供应链切入落地
OCS作为光交换核心器件，本次纪要中其订单、出货量预期均大幅上调，产业链配套逐步完善，国产供应商成功切入成为重要看点。
（一）出货与订单：量价齐升，大客户覆盖拓展
泰国工厂扩产顺利推动订单上调，2026年OCS出货量预期从2500台提至3500-4000台，2027年从8000台提至12000-13000台。目前已向谷歌、Oracle、微软实现量产，2026年二季度计划向Meta、AWS、英伟达送样，稳定量产单价10万美元，2027年营收有望达12-13亿美元，且2028年前价格难以下降，量价齐升特征显著。
（二）产能与良率：自动化产线推进，产能阶梯式增长
2026年二季度完成首批定制化自动化设备调试，核心攻克高难度自动化耦合难题；良率瓶颈集中在耦合阶段，无源器件供应链保持稳定。四季度产能将实现阶梯式增长，后续产线依托标准化复制快速扩能，同时正洽谈泰国代工厂，预计2026年中下旬确定合作，可满足2028年后谷歌大订单需求。
（三）供应链：国产厂商突破验证，配套能力完善
光纤器件虽存涨价短缺风险，但OCS需求低、价值量高，可保障稳定供应。炬光科技、光库科技、天孚通信等国产厂商已通过OCS产品验证，可供应透镜、无源器件、隔离器等核心配套产品，国产供应链配套能力进一步完善，为OCS规模化量产提供支撑。
（四）产品迭代：500端口产品推进，技术壁垒凸显
500端口OCS技术路径已验证可行，2027年下半年启动送样，2028年下半年计划量产，核心难点为多端口下的精度控制，依托近30年MEMS平台技术积累实现突破，技术领先优势持续巩固。
二、光交换技术：多路线分化，场景适配决定竞争格局
光交换技术呈现MEMS、液晶、波导多路线并行发展格局，不同技术路线适配差异化应用场景，长期竞争格局由场景需求与技术成熟度共同决定。
（一）各技术路线优劣势对比
MEMS方案插损低（<1.5dB），适配谷歌多端口大规模互联场景，300端口产品已形成领先优势；液晶方案切换速度快、延迟低，更契合英伟达Spine层网络需求，Coherent在64x64端口项目进度领先；波导方案切换速度与液晶相当，光路设计更简单，但低插损实现难度大，暂无法适配谷歌多端口场景，目前处于2026年技术验证阶段，长期或有望替代液晶方案。
（二）长期趋势：无统一主流，场景化选型成核心
行业暂无统一主流技术路线，谷歌类大规模扩展场景中MEMS方案为最优解；英伟达Spine层等场景下，硅光+波导方案潜力更高，随着集成度提升，有望兼具低插损与快切换双重优势，多技术路线并行将成为长期行业特征。
三、DCI泵浦芯片：双寡头垄断，供需紧张驱动扩产加速
DCI泵浦芯片作为光放模块核心器件，市场呈现双寡头垄断格局，供需持续紧张推动扩产进程加速，紧缺环节价值凸显。
（一）供应格局：双寡头主导，产品定位差异化
Lumentum与Coherent占据主要市场份额，份额接近且各有侧重。Lumentum主打高功率高端产品，产品数量占优；Coherent聚焦中低功率与小型化封装，产品价值量更高，差异化竞争格局稳定。
（二）需求端：高增长延续，订单周期拉长
Lumentum产品100%外售，Coherent外供比例≥50%，两家60%-70%产能优先供给北美Ciena。DCI市场需求高增，谷歌相关需求年复合增长率达40%-50%，Ciena订单表现强劲，部分泵浦激光器交付周期已延长至八九十周，需求端高增长特征显著。
（三）扩产与短缺：产能持续释放，紧缺环节明确
Lumentum第一轮扩产将于2026年二季度落地、三季度完成，单季产能提升30%，后续计划启动70%-80%的第二轮扩产；Coherent同步筹备扩产。泵浦激光器为当前最紧缺环节，2027年后或持续涨价，ITLA紧缺问题将随Ciena、诺基亚扩产逐步缓解。
四、CPO用CW光源：出货预期上修，英伟达需求成核心驱动
CPO作为AI算力光互联核心技术，CW光源是其关键器件，受益于下游需求爆发，出货量预期大幅上修，市场份额有望持续提升。
（一）出货量：多阶段增长，产能持续扩张
2026年CW光源出货量维持300多万只，2027年下半年出货量预期从1600万只上调至2000万只，2028年新厂投产后，年出货量有望达到5000-6000万只，产能与出货量实现多阶段增长。
（二）上调逻辑：英伟达需求落地，市场份额提升
英伟达投资落地推动CPO需求爆发，其庞大需求量可完全消化CW光源产能，此次出货量预期上调，既反映下游需求的强劲增长，也体现Lumentum在CPO用CW光源领域的市场份额持续提升，行业景气度与公司竞争力双升。
$东山精密(SZ002384)$ $新易盛(SZ300502)$ $光迅科技(SZ002281)$