$乐普医疗(SZ300003)$
心泰医疗2025年净利润同比下降2.37%，核心原因是下半年集采扰动+新品放量导致成本与费用上升。
2025年8月福建牵头全国31省联盟集采首次全国性集采，直接冲击基本盘，导致2025年下半年经销商观望、备货放缓，是净利润下滑2.37%的主因。
心泰不是第一次集采，但2025年是首次全国性、系统性冲击，属于成长阵痛。下半年“断崖式”走弱，主要是集采预期+新品投入+高毛利品种失速三重叠加，不是偶然。
2026年集采落地后，销量有望放量对冲价格压力。但恐难再现2025上半年的高增长。