游戏ETF为何值得持续关注？

我们每期ETF主线均推荐了游戏板块，游戏是独立于算力等硬件方向的人工智能产业主线，财报端可圈可点，出海业务也持续贡献增量。

游戏的上涨推动力源自哪儿？

受益于三重驱动：

①人工智能应用、促进游戏行业降本增效

②财报高景气及出海等主题催化

③政策持续加码、版号高位常态化……

这也体现在2025年上半年的财报中。

23家A股游戏上市公司总营收达538.41亿元，同比增加22.78%；净利润共计80.27亿元，高于2024年同期的47.58亿元、2023年同期的69.14亿元。整体毛利率和净利率水平均有所提升。

（来源：华泰证券）

AI如何赋能游戏板块？

AI与游戏玩法的结合有望产生更多的创新；

AI技术在游戏研发、运营和用户体验等环节的应用不断落地，显著提升效率并降低成本。

出海业务也是游戏行业的重要看点

2025年上半年，自研游戏海外收入超过95亿美元，同比增长超11%，中国游戏企业的全球化布局将为行业带来新的增长点。

部分上市公司的收入结构中，海外市场贡献已经占据重要地位，且毛利率较为可观。

据Sensor Tower数据，2025年8月，共32家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.4亿美元，占当期全球TOP100手游发行商收入35.1%。

政策端、供给端持续向好

从版号数量看，今年以来供给充足，1-8月累计发放版号同比增长21%，累计发放国产+进口版号1119款，其中国产版号累计1050款，同比增长24%，且单月发放版号数量呈现增长趋势。

从版号审批周期看，2023年以来，在版号申报意愿略有下降、前期积压基本消耗、总署审批流程优化等多重因素驱动下，版号审批缩短至一年以内，甚至3个月内。游戏厂商能更有节奏地开展游戏上线的准备工作。

投资展望

展望游戏板块后市，上述三重驱动（AI赋能+出海高增长+供给端政策端向好）逻辑仍然在延续。

全球来看，无论端游、手游、主机游戏还是互动影游，作为能满足用户解压、社交等需求的情绪消费重要代表，游戏需求持续旺盛，新品供给不断释放，供需共振下，游戏行业将延续高景气，且此轮景气周期长度或超市场预期，而板块当前估值性价比优势依然凸显。

游戏ETF（159869.SZ）跟踪的中证动漫游戏指数，是规模较大、流动性较好的标的。借道ETF布局行业增长机会，风格透明、资金门槛低、投资高效。

不仅囊括吉比特、恺英网络、巨人网络、三七互娱、神州泰岳等A股游戏头部玩家，也聚焦A股IP游戏产业龙头光线传媒等，高弹性高成长，一指网罗游戏产业投资机遇。$三七互娱(SZ002555)$ $恺英网络(SZ002517)$ $游戏ETF(SZ159869)$

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