《以古观今》---新亚制程周末系列研究之六

新亚制程于2023年初完成对杉杉衢州工厂（杉杉新材料（衢州）有限公司）51%股权的收购。收购前三年（2020 - 2022年）该工厂的财务数据情况：2021年有全年完整数据，2020年仅有对应杉杉股份电解液业务整体数据可作参考，2022年仅有1 - 8月数据。具体如下：

1. 2022年（1 - 8月）：营收约6.29亿元，净利润1.1亿元。后续其全年营收达9.84亿元，净利润1.43亿元，由此可推测该工厂下半年业绩有一定增长。

2. 2021年：全年营收约11.11亿元，净利润高达3.76亿元。这一年业绩表现亮眼，主要得益于当年六氟磷酸锂价格持续上涨，让工厂自产原料具备显著成本优势。

3. 2020年：无该工厂单独财务数据。不过杉杉股份当年整体电解液业务营收5.49亿元，营业利润0.77亿元，而衢州工厂是杉杉股份电解液业务的主要承担者，可大致推断该工厂这一年营收应在5亿元左右级别，利润处于数千万元规模。

以下是2020 - 2022年各时段六氟磷酸锂的均价及相关依据，具体如下：

1. 2020年上半年：均价约7.6万元/吨。受疫情影响，下游新能源汽车需求疲软，该产品价格低位震荡，二季度均价便已接近历史最低水平。

2. 2020年下半年：均价约8.7万元/吨。7月该产品价格跌至6.5 - 7万元/吨的低位，此后随新能源汽车销量回暖，价格逐步回升，9月至年末从7万元/吨涨至11万元/吨，拉低整体波动后的平均水平。

3. 2021年上半年：均价约20.54万元/吨。价格呈大幅上涨态势，1月均价约10.7万元/吨，6月涨至35万元/吨左右，供需紧平衡下价格整体涨幅超2倍。

4. 2021年下半年：均价约43.25万元/吨。6月价格为31.5万元/吨，之后持续上涨，12月底达到56.5万元/吨的高位，半年内价格处于快速攀升通道，取区间中间值可估算出该均价。

5. 2022年上半年：均价约41.5万元/吨。年初价格维持在59 - 60万元/吨的高点，3月后价格大幅跳水，至6月跌至28万元/吨，前期高价与后期暴跌相抵后形成该均价。

6. 2022年下半年：均价约25万元/吨。上半年价格颓势延续，期间虽有短暂止跌反弹，但整体处于低位区间，下半年价格基本稳定在25 - 30万元/吨，年末更是跌至23万元/吨。

下面是作为重要原料的电池级碳酸锂，2020 - 2022年各时段均价，具体如下：

1. 2020年上半年：均价约3.75万元/吨。上半年价格一路下行，从期初4.1万元/吨降到3.4万元/吨，取区间均值可得此结果。

2. 2020年下半年：均价约4.22万元/吨。9月中旬跌至4.39万元/吨的年内低点，8月起触底回升，12月底涨至5万元/吨，区间内波动后平均水平较低。

3. 2021年上半年：均价约7.88万元/吨。1月均价5.46万元/吨，3月底涨至8.85万元/吨，二季度价格小幅回落至8.75万元/吨，整体呈先涨后稳的态势。

4. 2021年下半年：均价约19.23万元/吨。三季度从8.75万元/吨涨至17.15万元/吨，四季度持续飙升，12月底达28.2万元/吨，下半年涨势迅猛拉高均价。

5. 2022年上半年：均价约40.5万元/吨。年初均价28.2万元/吨，上半年大涨后有小幅下调，整体呈高位运行，中期价格逐步向高位靠拢，拉升了半年度平均水平。

6. 2022年下半年：均价约54.9万元/吨。7月后需求复苏推动价格上行，11月中旬达60.9万元/吨的全年高点，虽12月有所回落，但整体高位运行使得均价处于高位。

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