ST张家界：重整焕新，奇幻大庸城开启文旅新篇

张旅集团是张家界市目前唯一的上市公司，也是国内A股旅游板块的第一家上市公司，被誉为“山水旅游第一股”。

依托史上最长春节假期红利及前期周密部署，集团旗下各景区及业务板块迎来显著增长。假期期间，集团累计接待游客33.72万人次，同比增长40.5%；实现营业收入1510.95万元，同比增长47.91%，近三年首次实现接待量与收入全面超越，同时达成“安全责任事故为零、有效服务投诉为零”的双目标。

这一成绩既得益于超长假、晴好天气、交通改善等外部利好，也彰显了集团在环保客运、宝峰湖、杨家界索道等核心资产上的运营功底。

值得注意的是，公司过往亏损主要集中于大庸古城项目，存量业务本身具备盈利能力，此次开门红进一步验证了业务的韧性。

破产重整完成后，张旅集团的发展逻辑迎来重塑：

资源注入方面，控股股东张家界市经投集团将位于市中心、与大庸古城相邻的澧水河段经营权无偿授予公司，为后续文旅项目拓展提供了空间基础。

战略升级方面，重整投资人提出“以AI为马，换道超车”的战术打法，将通过产业协同、并购重组、基金投入等方式，拓宽旅游产品产业链，推动“媒旅融合、体旅融合”。

品牌焕新方面，大庸古城正式更名为“奇幻大庸城”，目前临街商铺已对外开放，预计2026年7月1日正式营业，将推动芒果系综艺落地项目，叠加市政府将元宵节主会场定于此，项目的流量预期与政策支持力度可见一斑。

从股东层面看，根据25年三季度报，公司前四大股东均为张家界市国有单位，土地房产开发有限责任公司仍在增持，体现了地方国资对公司发展的信心。

财务投资成本为7.3元，且12个月内不得转让，形成了一定的安全边际。

后续可能催化因素，欢迎补充：

1. 清明、五一等旅游旺季临近，消费复苏预期持续强化；

2. 公司因连续亏损实施的其他风险警示（不带星），重整收益或计入一季报，具备 4月14日年报申请摘帽的预期；

3. 奇幻大庸城开业前，芒果综艺落地、运营筹备等利好或逐步释放。

总结：
4月摘帽窗口、7月项目开业，两大关键时间节点，在7.3元的财务投资成本附近，公司的估值具备一定安全垫。

对于投资而言，根据往年回报情况，在财务投资人成本附近布局，可伴随项目落地与行业复苏，或能以时间换空间，等待价值回归$ST张家界(SZ000430)$ $ST板块(BK0400)$