别把“AI工厂”当成护城河：基础设施提供商只是可怜的物业老板和打工仔！
$世纪互联(VNET)$ 先说结论：在算力时代，很多人以为数据中心、机柜、电力这些基础设施就是护城河，但其实这些提供商最终的地位，真的越来越像给大玩家打工的物业老板，再努力也摆脱不了苦逼的命运！
1. 运营商的崛起：孕育了互联网巨头和华为设备商
回头看中国三大运营商（电信、移动、联通）的发展历程，它们在过去二十年搭建起全国性的网络骨干，奠定了中国互联网的基础。正是这张通信大网，孕育了阿里、腾讯、百度这样的互联网巨头，也催生了华为这样的设备厂商和云服务巨头。
但残酷的现实是：三大运营商的市值加起来，和BAT的差距依然巨大。什么意思？就是干苦活、重活、脏活的是运营商和基础设施商，真正吃红利的是掌握平台和生态的互联网巨头。
2. 基础设施商：规模越大，越像物业
看几个案例：
世纪互联：经常披露几十兆瓦的大单，听起来风光无限。但仔细看，本质就是微软、字节、阿里甩给它的订单。它负责掏钱建厂、拉电、装机柜，最后利润都在巨头那边，自己只能吃薄利。规模越大，话语权越小。
万国数据：靠高杠杆扩张，当年号称“中国第一算力股”。结果资本环境一变，高负债模式玩不下去，市值持续下滑，本质还是个“机房房东”。
润泽科技：地产换壳，打着“AI工厂”的旗号，核心资源依旧是土地和电力。芯片、算法、数据全都不掌握，实质还是为别人装配算力流水线。
总结一句话：这些公司看似在做“AI工厂”，但实际上和物业公司没有本质区别，只是帮别人打工。
3. 制冷、电池厂家：上下游也在打工链条里
在算力时代，制冷厂商（液冷技术）和电池厂商（储能、备用电源）也被吹得很热。但他们的处境和基础设施商类似：没有定价权，厂家说多少钱就是多少钱。因为他们没有核心芯片，也没有算法能力，本质上只是算力拼图里的外包环节。
这意味着什么？意味着整个基础设施上下游都在给真正的技术和平台玩家打工。
4. 投资启示：短炒可以，长持必亏
对于投资者而言，这类基础设施公司适合短期炒作“算力”概念。但长期来看，他们没有技术护城河、没有定价权，注定被打回“物业公司”的原形。
未来的赢家是谁？
设备商（华为、中兴）；
能源与制冷环节（液冷、电源、稀土、永磁、储能）。
总结
算力时代的赢家，是掌握核心技术和平台的巨头们。基础设施商再怎么努力，也只是打工仔和物业老板。未来不要再幻想“算力地产股”的护城河了——去投资芯片、制冷、电源、能源相关的股票才是真正的出路。