Equinix (EQIX)=中国的所有数据中心公司市值总和还要高？为什么那？科普文章
先说结论：中国IDC是物业，EQIX是收费站！
Equinix = 互联生态 + 平台公司 + REIT估值
它的价值在于连接全球企业、云和网络，像一个“数据高速公路的枢纽”。
中国数据中心公司 = 电力+土地+制冷的重资产物业
更多是“AI工厂的水电物业商”，客户是大厂，议价权弱，经常被客户 PUA
1. 商业模式差异
Equinix
主打 零售型数据中心 (Retail Colocation)：把一个机柜、一小段空间卖给成千上万的企业。
它更像是 全球互联平台，提供网络交换（Equinix Internet Exchange）、跨境互联（Cloud Exchange Fabric）、多云对接服务（AWS、Azure、Google Cloud、Oracle 等都在里面有节点）。
核心卖点是 互联价值 —— 企业客户在一个机房里就能直连几十家运营商、云厂商和合作伙伴。
中国数据中心公司
大多数是 批发型数据中心 (Wholesale Colocation)：直接把整个机房的大块容量租给一家或几家大客户（典型客户：字节跳动、阿里云、腾讯云、快手）。
业务模式更接近 物业出租：一次签几十兆瓦容量，合同 5-10 年，客户高度集中。
他们缺乏 Equinix 那种 跨客户互联生态，更多是“把电力、土地、制冷做好”。
2. 客户结构差异
Equinix
客户极其分散，超过 10,000 家，涵盖金融、内容分发 (CDN)、企业 IT、政府、医疗、云厂商。
没有某个客户超过 10% 的收入，非常抗风险。
中国数据中心公司
客户集中度极高，往往前 3 个客户贡献 50% 以上收入。
例如世纪互联严重依赖微软、字节；万国数据主要依赖阿里、腾讯。
如果大客户迁走或转向自建，风险巨大。
3. 资产与定位差异
Equinix
更像一家 科技公司 + REIT，不仅有机房资产，还提供软件定义互联平台（Fabric）、边缘服务。
它的估值体系更接近 SaaS/平台公司，而不仅仅是“地产+电力”。
中国数据中心公司
更接近 重资产地产逻辑：拿地、接电、建厂房，再签长期合同。
行业本质和电厂、基建更像，资本开支巨大，现金流压力大。
很多公司负债率很高，依赖大客户提前付款或银行贷款。
4. 盈利方式差异
Equinix
收入拆分多元：机柜租赁 + 互联（Cross Connect） + 网络交换 + 云直连 + 边缘托管。
毛利率更高，稳定在 45-50% 左右。
资本市场定位清晰，是 全球数据中心 REIT 龙头，市值和定价权高。
中国数据中心公司
收入主要来自机柜/机房长期租赁。
附加值低，毛利率最多大概 25-35%，远低于 Equinix。
“就是物业公司，收电费的”，估值很难上平台化。