$孩子王(SZ301078)$ 孩子王下面最后一贴，首先我去年辞掉工作以来，只买过4支票，孩子王是目前最后一支，我的风格上周也说了，是中长线埋伏型风格，喜欢单吊上融资。22年以来很少有标的持有周期少于3个月的。

说说目前的A股市场，以前是有阿尔法的，而且很多，自从量化多了起来后，整个板块截面来看，变成了没有贝塔就没有阿尔法，基本上板块没有行情，个股的独特性就无法体现。A股生育票走势差不多，其实放大到整个新消费板块会发现6月以来走势都差不多，都在调整。

回到孩子王，孩子王处于高增长过程中，24年业绩就反转了，截至中报，25年业绩增速是加速的，收购丝域这个事情也算是跨行业并购，这点估计有些资金不满意，但不得不这么做啊，虽然有育儿补贴，但目前看诚意明显不足，以10-20年的角度来看，新出生人口大幅反弹的可能性很低，能维持每年1000万人就算成功了。

孩子王去年9月24日前夕前瞻市盈率是35倍左右，24年前瞻市盈率最高是12月创下的93倍左右。假设没有育儿补贴的催化，以消费股业绩兑现期模型来测算，25年市盈率大概衰减率0.8，也就是最高93*0.8=74.4倍。（这是个理论上的值。）

业绩上，并购丝域后，25年eps大约0.35元/股，估值区间大概是35-74.4之间。股价就是12.25-26.04元。这个仅仅是理论。但我觉得22元还是能看到的，上面算出的最低值可以看到最近两次底部是什么价位。

当初买孩子王其实一方面冲着育儿补贴的行业大贝塔，一方面保底有企业自身成长的阿尔法。现在两个都没落地，育儿补贴预计9月前落地，业绩预告区间太宽了，8月中旬才能落地。既然都没落地，继续持有就行。

这次买入，失败的地方在于买的位置有点高，想不到虽然都说现在是牛市，但是目前生育股一点估值溢价都没有，反过来想，既然一点估值溢价都没有，那就继续持有吧。

9月底再来看看。