各位投资者大家晚上好，我是浙商证券大制造船舶&通用设备行业负责人 张菁，今天主要跟大家汇报，我们全所级别2026年年度金股&重大推荐 横河精密（300539.SZ）：
核心推荐逻辑：
高端精密制造企业，传统业务业绩增长超预期，无人机业务布局“三箭齐发”打开公司成长空间
赛道β和公司α如何看？
一、主业赛道
1、家电行业：
1）市场规模：2020-2024年，我国智能家电行业市场规模由5155亿元增长至7560亿元，CAGR约10%。2025年市场规模预计达7938亿元，同比增长5%。伴随人口老龄化进展加速，消费人群对智能化产品的认知度提高，居民居住条件改善，智能家电行业将快速发展。
二、无人机业务
1）市场规模&竞争格局：据Frost&Sullivan数据，2025年全球无人机市场规模达3800亿元，其中消费级无人机占35%，工业级占65%。美国、欧洲、中国是主要市场，合计占比超80%。从细分领域来看，农业植保无人机市场规模超400亿元，物流无人机超300亿元，安防监控超200亿元，影视航拍超150亿元，测绘与基建超100亿元。深圳“无人机之都”聚集大疆、道通智能、极飞科技等龙头企业，形成“研发-制造-应用-服务”全链条生态。大疆占据全球消费级无人机70%份额，工业级市场市占率超50%。
2）公司产品及客户：公司根据客户需求参与开发、量产家电零部件，如家用传动齿轮箱及齿轮箱驱动系统。公司已与卡赫、SEB、松下、小米等知名企业深入合作。
2）公司α阿尔法：2025年以来公司积极布局无人机业务，我们认为公司通过制造、销售等多维度、全方位的大力布局，无人机业务的进展有望超市场预期。公司产品主要进展如下：
1、2025年10月28日，公司拟以自有资金500万元增资禾启智能，增资完成后公司持有禾启智能5%的股权比例。禾启智能主营业务为无人机及相关核心模组产品的研发与销售。
2、2025年10月9日，公司参股40%设立新加波合资公司SHARP-TEXPTE LTD，布局海外精密制造基地，面向工业级无人机等领域，并从事其配套模组的产研销。公司持股40%，MT持股60%。海外产能的布局，可有效规避地缘政治风险。
3、2025年8月8日，公司参股30%设立宁波狮子王，拓展无人飞行器领域。其经营范围包括智能无人飞行器制造、销售等。截止最新，公司持股比例提升至53%控股地位。
三、公司主要的预期差在哪里？
市场对公司无人机业务的能否顺利开拓存在质疑，我们认为公司通过制造、销售等多维度、全方位的大力布局，无人机业务的进展有望超市场预期。
五、盈利预测与估值：预计2025-2027年归母净利润约0.64、1.02、1.46亿元，同比增长68%、59%、43%，CAGR=57%，12月26日对应PE 163、102、71倍，维持“买入”评级。
为什么现在推荐横河精密？
1）2025年12月23日美国无人机禁令落地，对于产品力雄厚，且原产地在美国的无人机企业将优先受益。
2）公司目前股价尚未充分反映无人机业务的潜力，市场仍对公司能否顺利开展无人机业务存在质疑。我们认为一旦无人机业务开始贡献利润，将成为无人机领域稀缺标的。基于无人机行业千亿级别的市场，公司市值弹性大。