【华源金属新材料】铝周度观点

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价格：本周沪铝价格上涨1.57%至2.24万元/吨，伦铝价格上涨0.48%至2957美元/吨。

库存：沪铝库存12.85万吨，环比+6.64%；现货库存59.70万吨，环比持平；伦铝库存52.11万吨，环比+0.28%。

原料：氧化铝价格下跌2.36%至2685元/吨，阳极价格持平为5680元/吨，铝企毛利为6402元/吨，环比+6%。

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国内库存小幅累积，铝价高位运行。

电解铝：国内库存小幅累积，铝价高位运行。在整体有色和贵金属价格大幅上涨背景下，铝价维持高位运行。本周库存累积，沪铝库存12.85万吨，环比增加6.64%，国内现货库存为59.7万吨，环比持平。供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。

氧化铝：产能高位叠加库存上升，氧化铝价格延续下跌。本周氧化铝价格下跌2.36%为2685元/吨，氧化铝期货主力合约2605涨5.96%至2811元/吨，期货价格大涨主要受发改委鼓励大型氧化铝骨干企业实施兼并重组催化所致。本周冶金级氧化铝运行产能达8808.5万吨/年，周度开工率持平为79.85%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。

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华源金属新材料团队 田源/张明磊/田庆争/陈婉妤/项祈瑞/陈轩/方皓

$天山铝业(SZ002532)$ $中国铝业(SH601600)$ $云铝股份(SZ000807)$