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【ZX航空航天】江顺科技推荐251231：新晋商业航天3D打印核心标的
1⃣️DED（定向能量沉积）3D打印技术可以调整3D产品的空间化学成分，从而实现具有局部不同化学成分和性能的各种类型的零件，广泛应用于火箭喷管等一体化成型的关键环节，在SpaceX等海外头部商业航天玩家中已得到广泛应用。
2⃣️江顺科技参股的九宇建木（目前持股约5%）主营增材制造等服务，是国内首家将定向能量沉积（DED）多金属复合打印技术应用于火箭发动机领域的企业，已成功进入国内头部商业航天企业，将广泛应用于新一代可回收火箭中，现已有近1亿来自商业航天的订单，江顺科技将负责全部后道加工环节，价值量占比约20%。
3⃣️空间展望：目前主要产品是喷管，单台发动机3个喷管一发火箭10台发动机对应1200万ASP，预计远期单发火箭1500万ASP，年产300发火箭对应45亿规模，九宇作为DED核心厂商远期市占率70%对应32亿市场，前道和后处理分别为26/6亿元，对应利润5.2/0.9亿，预计归母约1.4亿利润，给予30倍对应42亿目标市值。
4⃣️估值：主业铝材挤压模具业务经过海外开拓预期自26年开始复苏，预计26/27年净利润为1.6/2.5亿，主业现价对应26/27年仅28/18倍PE。远期主业3亿利润20倍对应60亿目标市值，加上商业航天后加总看到100亿目标市值，现价向上翻倍空间。