【华源金属新材料】铝周度观点

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价格：本周沪铝价格上涨1.59%至2.27万元/吨，伦铝价格上涨1.79%至3010美元/吨。

库存：沪铝库存12.98万吨，环比+1.02%；现货库存59.70万吨，环比持平；伦铝库存50.93万吨，环比-2.26%。

原料：氧化铝价格持平为2685元/吨，阳极价格持平为5680元/吨，铝企毛利为6862元/吨，环比+7%。

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需求预期或上调，铝价突破创新高。

电解铝：需求预期或上调，铝价突破创新高。在铜价创历史新高背景下，空调等家电领域“铝代铜”进程或加速推进，另一方面消费品以旧换新政策有望在2026年延续，电解铝需求有望上调。库存方面，国内库存小幅累积，国内现货库存为59.7万吨，环比持平。供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。

氧化铝：产能高位运行叠加库存上升，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格持平为2685元/吨，本周冶金级氧化铝运行产能达8868.9万吨/年，周度开工率上升0.55pct为80.39%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。

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华源金属新材料团队 田源/张明磊/田庆争/陈婉妤/项祈瑞/陈轩/方皓

$中国铝业(SH601600)$ $云铝股份(SZ000807)$ $天山铝业(SZ002532)$