【中信新材料】对日出口管制利好国内氧化锆厂商，强call国瓷材料和爱迪特
1⃣2026年1月6日收盘后，商务部发布公告禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途，以及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口，两用物项中的氧化钇是钇稳定氧化锆的重要原料。DKKK和东曹等日本氧化锆厂商直接或间接涉及军事产品，因此我们认为他们可能受到出口管制的影响，进口中国氧化钇受阻。中国氧化钇产能占全球93%以上，由于2025年上半年的稀土出口管制，氧化钇的价格从2025年初到2025年11月底涨幅最高达到50倍，叠加本次出口管制的潜在影响，我们认为日本氧化锆厂商的经营将受到较大冲击。
2⃣看好中国氧化锆厂商抓住战略机遇期扩大市场份额。如果日本厂商的生产因出口管制而受到冲击，直接利好中国氧化锆粉体厂商加速出海扩大市场份额，同时日本氧化锆厂商的客户（例如齿科氧化锆瓷块厂商）也将受到影响，利好对应的中国同行获取市场份额。国瓷材料和爱迪特是中国领先的齿科氧化锆厂商，国瓷材料拥有氧化锆粉体和瓷块的一体化布局，同时受益于粉体和瓷块逻辑，爱迪特依托国内稳定供应链，通过锁价锁量协议保障氧化钇供应，受益于瓷块逻辑。
3⃣国瓷材料：除氧化锆业务外，固态电池（硫化物电解质）+商业航天（陶瓷管壳）+AI（硅微粉、分散液）+机器人（陶瓷球）多领域共振，2026年估值35倍PE，随着新产品逻辑兑现，看到500亿，仍有60%以上空间。
4️⃣爱迪特：氧化锆收入占比更高，弹性更大，此前市场在7月交易过氧化钇逻辑，近期随着海外氧化钇价格继续大涨，已有活跃资金尝试继续交易氧化钇逻辑，而本次出口管制将进一步加强该逻辑，2026年估值不到20倍PE，看到100亿，仍有翻倍空间。
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中信证券新材料
李超/郭柯宇/陈旺/俞腾/何鑫圣/陈健/杨博钧