【天风轻纺】家联科技：1月金股，继续看好

看点：3D打印具备巨大商用/民用等市场潜力，产业融资及高增等催化不断；家联作为核心耗材供应商，绑定头部大客户，且具备技术/产能及全球化等先发优势，提升业绩及估值张力；同时传统业务伴随产能利用率提升有望扭亏为盈，底部反转。

#目前公司3D打印耗材处供不应求、加速扩产状态；基本被头部大客户锁定后续产能。

目前泰国投产45条产线+，26年有显著倍增以上计划；国内投产20条产线+，26年也有显著扩产规划；单产线（设计）产能约500万元，未来达产满产后有望贡献可观收入业绩增量。作为新兴产业，3D耗材产业或具备较高成长景气，同时早期对大客户的切入与绑定有望提升后续壁垒。

#过去公司业绩较大受产能爬坡拖累、26年伴随规模成长有望显著改善；基本面触底向上。

过去几年公司先后进行泰国、广西及宁波本部扩产；同期又先后受到疫情/关税/爬坡/双反等影响，业绩承压；25年公司及时订单及产品调整，扩客户扩份额；国内收入高增，海外潜力逐步释放；规模效应有望在26年显现，带动净利率扭亏，业绩向上。

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孙海洋/张彤

$家联科技(SZ301193)$