长期主义复利君
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【绿色能源报告：中国SAF企业的突围之路】
政策：去年10月发改委将 SAF 纳入中央预算；“十五五”规划提出“持续推进化石能源安全可靠有序替代”；11月国务院白皮书提及“加大可持续航空燃料等对传统燃油替代力度”；12月中国经济年会中表示明年要“培育氢能、绿色燃料等新增长点”。
需求：据IATA预计，2050 年SAF消费量将需要达到3.58亿吨，以当前价格水平下计算对应理论市场规模或远超万亿。
供给：2025年存在10万吨缺口。当前SAF新增产能更依赖新装置投产而非老装置转产，中国有望凭借全球领先的产能规划及投产进度率先抢占海外SAF市场高地。
成本：我国可利用的餐厨垃圾丰富，废弃油脂潜在规模庞大，原料优势有望成为中国 SAF 成本较低的核心要素。2024 年底我国宣布取消 UCO 退税，促使更多原料回流国内，有望进一步强化原材料成本优势。
随着我国不断明确 SAF 战略地位，国内相关厂商亦已具备先发优势，行业叙事有望从预期驱动逐步转向业绩驱动。