认知差：太空碳纤维即将成为必选消费，测算角度替代紧迫性极大——【国联民生军工】

运力成本短期高企的背景下，碳纤维即将成为必选消费。经我们测算，MJ级别太空碳纤维假设远期价格在5000元/kg，替代铝合金价格几十元/kg，碳纤维复合材料的密度约为1.6 g/cm³，明显轻于铝（密度约为2.7 g/cm³），轻约40-50%。则0.5kg碳纤维替换1kg铝合金，材料成本增加0.5*5000=2500元，运力减重0.5kg，运力成本为5000元/kg则材料成本和运力成本打平，理论条件下，运力成本在5000元/kg以上，碳纤维替代铝合金具备经济价值。单kg运力成本目前国内最低2-3w，30年后可能降到5000/kg左右。

首推光威复材，其次弹性标的关注佳力奇：

1）在航天领域，主要产品包括军品结构件、运载火箭壳体、卫星结构件等复合材料制品，公司已进入航天科技、航天科工等大型军工集团的供应商名录，并承担了多项型号研制任务。在民营商业航天领域，公司也在积极接洽布局，面对巨大的新市场，公司凭借硬实力，后发也能先至。

2）公司为成飞碳纤维结构件最大民营供应商，断档领先于其他民营上市公司。成飞主导的国家工程#可回收航天飞机#昊龙飞船26年有望首飞，预期差巨大，有望成为潜在的股价催化。

佳力奇投资建议：公司主业26/27/28年（军贸、无人机陆续放量）预计贡献利润1.5e、2.5e、5e元，对应PE30/17/8x，商业航天贡献估值弹性，26年40x，第一目标看90e，翻倍空间；中期看，商业航天的积极进展叠加军贸放量，目标看150e市值，三倍空间。

$光威复材(SZ300699)$ $佳力奇(SZ301586)$