【弘亚数控】困境反转+红利风格，股权激励彰显信心（ZX机械）

#25年前三季度表现承压： 25年前三季度收入18亿（-17%），利润3.4亿（-25%）。受困于国内地产链下行+俄罗斯需求下滑，今年前三季度业绩承压。

#困境反转、曙光初现： 四季度，国内订单开始转正，海外订单也保持两位数左右增长，俄罗斯订单显著复苏。由于24Q4基数较低，因此Q4业绩转正的概率较大。公司对明年国内、海外表现信心回升。

#盈利能力保持是25年亮点： 今年公司最大亮点是盈利能力的保持。在国内降价压力下，公司通过材料降本、提升效率，前三季度综合毛利率32.1%，仅下滑0.53pp。海外毛利率从36.7%提升至40%！

#现金流优秀，红利可观： 经营现金流一如既往出色，前三季净现比保持1.38。分红方面，23/24年股利支付率86%、57%。考虑到近两年公司将保持至少4-5亿以上净利润，分红规模在2-3亿以上，股息率~4%。

#股权激励彰显信心： 29日晚，公司发布26-28年股权激励计划，以25年为基数，要求26-28年收入/利润增长10%、20%、30%。26年扭亏、目标做到至少10%增长。

#26年看点——海外表现： 海外毛利率已升至40%，海外增速若能回归稳定10%-20%水平，则利润弹性巨大！目前公司海外收入仅~9亿，海外市场~300亿，市占率仅3-4%，提升空间巨大！

欢迎与我们沟通公司情况及观点

$弘亚数控(SZ002833)$