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【国信公用环保】西子洁能：预计2025年归母净利润4-4.4亿元
西子洁能发布业绩预告，预计2025年实现归母净利润4.00-4.39亿元，同比下降9.05%-0.18%；扣非后净利润2.2-2.8亿元，同比增长53.3%-95.11%；基本每股收益为0.52-0.57元/股。
公司非经常损益主要为杭锅工锅收到政府征迁一次性补偿的净收益1.3亿元，且较2024年度转让可胜公司股权形成的一次性收益有所减少，导致归母净利润略有下降。公司主营业务销售毛利率较上年同期有所提高，并且计提的预期信用损失和资产减值损失同比减少，导致公司扣非净利润大幅增加。
推荐关注西子洁能，投资逻辑：
1）光热发电：按照十五五期间全国每年新增3GW光热发电，预计为公司带来20亿左右的订单增量，对应利润增量在3亿元。
2）熔盐储能+灵活性改造：公司参建的龙山电厂熔盐储热灵活性改造项目已投产，投资强度340元/kW，运行情况和经济性优秀。若未来全国每年新增30GW熔盐储能灵活性改造订单，假设公司市占率20%，预计增加利润2-3亿元。
3）核电+核聚变：8月成立西子核能，产能打满情况下可承接20亿核电设备订单，对应利润增量2-3亿元。此外，公司正在积极拓展四代核电和核聚变等新方向，核聚变重要设施招标在即，公司或有望获取订单。