【东吴电新】印尼镍矿配额缩紧，打开价格空间，中国企业受益

事件：1月14日，印尼高层在接受采访时表示，计划在2026年将镍矿产量目标削减至2.5-2.6万湿吨，较2025年的3.79亿吨下降31-34%。并计划对镍矿伴钴单独计价征税。

# 印尼控产或扭转镍供需格局。25年全球金属镍供给380万吨，过剩20-25万吨，库存30万吨，其中印尼镍实际产量2.8万湿金吨，配额利用率为74%，对应金属镍273万吨，占全球供给70%。若26年印尼配额定在2.5-2.6万湿吨，对应金属镍245-250万吨，较25年减少20-30万吨，基本可实现供需平衡，并开始消化库存。

# 核心在于提高金属镍价、增加税收。受印尼收紧配额消息催化，LME镍价从12月中旬底部1.4-1.5万美金/吨涨（火法成本线）至当前1.8-1.9万美金。基于印尼政府挺价决心，我们预计年内再新增配额规模小，对应印尼镍冶炼厂的26年生产计划，