【长江电新】德力佳经营近况更新20260115

1、公司26年产能饱满，盈利能力预计保持稳定。

#出货，25年出货28-30GW，26年订单量预计超过产量，预计处于满产状态；

#价格，预计26年齿轮箱价格小幅调整；

#盈利，通过轴承国产化、应用滑动轴承、齿轮箱结构优化、规模化采购降本等方式，争取维持毛利率稳定；

#费用率，预计管理费用会下降，研发费用会提升，后期费用率预估较上市时略有提升（保持在4.5%左右）；

2、公司积极推进产能建设，国内份额提升+海外出口起量。

#产能，汕头海风基地预计26年6月投产。公司会将大兆瓦试验台放到汕头基地，无锡一期、二期产能后期会做零部件产能配套；

#份额，目前份额行业第二，25年市占率有所提升，预计26年市占率有望进一步提升；公司预计除金风、三一外，在东方电气、上海电气、明阳、运达的供货份额会提升；

#海外，预计26年间接出口500-700台齿轮箱，出口区域分布菲律宾、阿曼、沙特、巴西等区域。此前，公司已有古巴、老挝、印度、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦的出口业绩。

3、展望后续，我们预计随着公司加速扩产，积极开拓国内外市场，有望释放成长弹性。预计公司26年归母净利约11亿元，对应PE约24倍，继续重点推荐！

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$德力佳(SH603092)$ $金风科技(SZ002202)$ $三一重能(SH688349)$