长期主义复利君
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❗️【天风电新】SAF更新（5）：轻短期业绩博弈，重产业趋势-0116
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近期嘉澳&山高环能有所调整，主要系市场有传言其25Q4业绩不及预期、担心其26年趋势及业绩兑现情况所。
更新Q4嘉澳基本面：
1、SAF子公司出货及业绩均处正常状态，所谓的不及预期仅指嘉澳其他子公司多计提减值（26年要摘帽ST，25年一定程度上的多计提）。
但我们预计即使在考虑50%左右SAF子公司股权、及其他子公司多计提减值的情况下，嘉澳25Q4归母业绩仍1e+（考虑11月下旬及12月是冰点价格）。
过去的业绩反应的是趋势的起点，早期比起利润如何，我们更关注收入增速，代表的是成长股的启动阶段，继续左侧看好。
重申观点：
节奏上先SAF再UCO，标的：SAF-st嘉澳、卓越新能；UCO-山高环能。
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