【天风轻纺】悍高集团：聚焦家居赛道差异化成长

■公司主营家居五金，核心产品卫基础五金（铰链）占总约45%，其次为收纳五金占总29%；以经销模式（占总53%）为主；

我们预计25、26年利润yoy30%+，在家居赛道稀缺成长性凸显；我们认为公司具备差异化基因，建议积极关注：

#品牌定位释激活赛道优势

家居五金（以铰链为例）较家居定制/软体特点在于①外资占据高端市场，譬如海蒂诗等定价较悍高贵3-4倍；②行业集中度相对偏高，我们预计头部外资（海蒂诗/百隆等）+内资（悍高/东泰等）市占（铰链出厂规模约200亿+）合计约30%+；③该产品由于功能属性等具备一定消费者品牌认知，且对价格敏感度相对不高。

悍高定位高端性价比，对上外资具备价格优势，具备国产替代空间；对下白牌具备品牌优势，上市背书产品性能。虽然地产链需求近两年持续震荡，但在市场格局及市占空间上公司或具备差异化能力。

#生产成本奠定竞争优势

得益智能制造