【浙商轻工史凡可】康耐特光学：利润增长靓丽，XR业务持续突破

#业绩一览

公司发布2025年度业绩预告，2025年归母净利润同比增速不低于30%，对应归母净利润不低于5.57亿元，25H2不低于2.84亿元，同比增速不低于29%，符合此前预期。利润延续靓丽，主要得益于1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加，规模效应持续放大，自动化水平稳步提高，及公司积极优化融资结构，降低融资成本。

#主业稳步增长、自主品牌快速发展

公司自主品牌保持快速增长，预计占比已接近60%，主要得益于差异化SKU矩阵+高效C2M服务驱动，1.74原料合作&产线生产壁垒较高、长期占据国内头部份额；海外市场依托C2M服务高效、赋能客户。自主品牌占比提升+产品结构持续升级，驱动利润率稳步提升。

#XR眼镜赛道卡位核心、ASP&利润率均有望抬升

依托定制化车房制造能力、全球最大镜片企业的美誉度背书、配合大厂持续研发迭代以及领先的一体化贴合技术，陆续突破国内外大厂合作。26年为海内外大厂新品大年，AR产品推新速度加快，康耐特先发切入头部客户，有望跟随客户放量，并保持较高份额，ASP&利润率均有望明显优于主业，#26年新业务有望贡献1-2亿利润增量、27年有望显著放量。

#盈利预测 我们预计公司2025-2027年主业（不含XR业务）归母净利润5.6、6.8、8.2亿元，对应当前PE为47、38、32X，假设26年XR业务贡献2亿利润增量，对应26年PE为30X，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期；合作进展不及预期风险

$康耐特光学(02276)$