长期主义复利君
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【申万美护】上美股份：今日上涨6%，舆情后韩束恢复正常日销水平，看好多品牌矩阵高增势能 ，底部区间强call！
#央视回访新闻播出，负面舆论影响消退。央视近期正面回访新闻播出，后续不存在负面舆论再度爆发可能性，公司销售已基本恢复到舆情前正常水平，预计年货节（1 月中下旬启动）后完全消除影响。后续公司将开启媒体开放日活动，及研发中心与生产线的“云直播”，进行全程透明化展示。
#构建 “大众品牌 + 功效品牌” 双轨布局，多品牌向上突破延续高增势头。韩束升级至多人群、多品类、多渠道共生的 3.0 阶段。线上深耕抖音（自播占比提升，达播战略性调整），天猫、京东、拼多多等平台增长领先行业；线下从 “分销” 转向 “零售”，2026 年尝试新模式，聚焦消费者体验，合作百强零售商、进驻交通枢纽。2026 年目标增长 20%-25%，通过多品类拓展、渠道优化等举措突破；韩束品牌天花板预计达 200 多亿，对标妮维雅全球 460 亿人民币规模，大众市场增长空间充足。
#投资建议：公司以日销为主，红白蛮腰套盒等适应年货送礼场景，25Q1基数较低。公司正形成多品牌、多品类、多赛道、多梯队矩阵，收入天花板上限远阔。新产能丽水景宁工厂封顶，助力2030年300亿销售。我们认为上美作为头部国货大众品龙头公司，国内卡位多个细分领域，客户人群资产丰富，新推品牌毛利率高于主品牌韩束，出海预期尚未打入，成长空间广阔。当下市值对应26年估值仅20倍，情绪错杀背景下，底部区间强call！
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