【申万公用事业】昆仑能源（0135.HK）：回购彰显发展信心，成长潜力值得期待

:rocket:昆仑能源计划最多回购已发行股份的1%。公司拟在2027年股东周年大会结束前，现金回购最多8,659万股。我们按现价估算约动用公司资金6.78亿港元。公司在手现金近300亿元，自有资金充沛。

:rocket:福清接收站明年投产保障公司远期成长。公司在建福建福清LNG接收站300万吨/年，预计2027年投产。公司接收站运营模式为最为稳健的过桥费模式，公司无需承担LNG价格波动的风险敞口。参考漳州LNG接收站0.287元/m³服务价格，假设公司LNG接收站周转率维持在85%，远期可为公司增收约10亿元，带动业绩持续成长。

:rocket:双碳双控政策下工业用气潜力不容忽视。公司布局中西部地区为主，1H25工商气量占比零售气量的85%，占比居于行业首位。在双碳双控政策背景下，气代煤/油潜力不容忽视，叠加全球天然气降本大周期，价格敏感型的工业用气的边际提振仍有较强的增长预期。

:rocket:盈利预测：预计2025-2027年归母净利润预测为59.80、62.54、65.73亿元，公司计划将2025年分红比例提升至45%，当前股价股息率约为4.6%。公司目前仅0.9PB，向上弹性大，维持“买入”评级。

$昆仑能源(00135)$