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【长江环保&电新】氢能：十五五开局之年关注政策催化下板块机会
【氢能在“十四五”期间完成了产业的小规模示范】
制氢：2025年底我国已投运绿氢产能超过22万吨；2025年国内公开电解槽规模约4.5GW，较前两年呈现指数级增长态势；绿氢制氢成本较2020年大幅下降，电价0.2元/kwh对应成本约17元/kg。
储运：仍以气态储运为主，但70MPa IV型储氢瓶国标实施、纯氢/掺氢管道相关标准密集制定、超1000公里的纯氢管道推进建设中，储运瓶颈有望得到系统性缓解。
氢车：2025年底加氢站数量突破540座；2025年底燃料电池保有量超3.5万辆，虽未达到5万辆目标，但仍较2020年底0.7余万辆大幅提升。
绿醇：截至2025年10月国内至少16个大型绿色甲醇项目已开工，累计产能达491万吨，绿醇项目加速释放。
【氢能预计在“十五五”期间继续向规模化、商业化深度演进】
需求：非电消费最低比重目标将纳入地方政府考核，发改委明确重点领域推动绿色氢氨醇规模化发展，氢能应用从交通领域向工业领域深度渗透。氢基绿色燃料也是风光消纳的途径之一。
降本：十四五期间的技术降本带动制氢、氢车等环节成本大幅下降（例如燃料电池系统复合成本年降幅约17%-25%），未来材料国产替代、规模化效应、技术工艺优化预计继续带动产业链成本下降。
重点推荐：冰轮环境（氢压缩机，主业向上）、厚普股份（EPC工程，大股东认购定增完成）、石化机械（氢管道，中石化子公司）、华光环能（绿氢装备，股性好）、中集安瑞科（绿醇，主业稳定）、亿华通（燃料电池车龙头）、重塑能源（燃料电池车龙头）等。建议以组合方式配置。