#10年大底 【纳思达】推荐：困境反转的打印机龙头-20250119【兴业计算机】

事件：公司发布2025年预亏公告。预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，公司2025年度经营业绩将出现亏损，主要系受重大资产出售、行业政策调整等因素影响。

1、利空出尽，出售利盟轻装上阵。2025年7月1日，公司完成对利盟国际的出售，在2025年第三季度确认了 5.16亿元的处置损失。公司彻底解决了长期压制估值的巨额海外并购债务和经营不确定性问题，资产负债率从 72%大幅下降至 44%。2025年10月董事长汪东颖提名汪栋杰（主管极海微）为总经理，公司未来将聚焦奔图打印机和极海微芯片两大高成长性核心业务。

2、政策驱动打印机主业反弹。2025年7月，中国信息安全测评中心发布《安全可靠测评工作指南（V3.0）》，首次将打印机主控芯片纳入测评范围，因测评结果尚未发布，下游处于观望状态，影响了公司打印机出货节奏。测评结果有望近期发布，2026年公司打印机业务有较强回补反弹预期。此外，以日本为代表的海外打印机产品在中国市场的市占率超过50%，未来国产化潜力很大，公司做为龙头有望充分受益。

3、极海微芯片打造第二成长曲线。极海微正从打印耗材芯片向高附加值的非打印芯片转型，2025年上半年，工控、汽车等非耗材芯片营收2.54亿元，同比增长52%。在机器人领域，公司针对性布局了关节控制器DSP芯片、智能编码器芯片等产品，并已向宇树科技、汇川技术等头部企业批量出货，成长卡位极高。

$纳思达(SZ002180)$