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【招商机械】联德股份#北美缺电→燃机/柴发受益，AIDC收入贡献比例有望快速提升
# 纯正北美算力链标的： 我们测算的公司AIDC相关（燃机、柴发、压缩机）营收26年占比可能达到27%；其中燃机新品25Q3已有小批量订单，26年燃机订单预期5000万元，未来3年或达3-5亿规模。
# 明德新产能投放加速： 反映订单/需求预期乐观。按当下产能节奏，26年出货或超8万吨（老5新3），增量2万吨。
1期产能释放提速：2025年，月产从400吨增至1200吨，尤其下半年开始AIDC订单放量，促进产能加速释放，2026年有望延续，至26年底有望达到月产4000吨+（#26年底1期打满）
2期建设规划明确：新设备采购已经开始，2026年率先搬入机加工设备，并开始投资铸造线（针对批量订单，提高自动化程度、提高大吨位产能），目前预期铸造线27年投产（#2期建设提前）
# 客户进展顺利： 来自卡特、江森的AIDC需求贡献主要增量
卡特：增幅预期超50%。传统工程机械/矿机延续增长，柴发/燃机贡献增量，燃机多型号新品预计26H2大批量
江森：外需占比70%，订单创历史新高，主要由AIDC商用领域贡献，增幅预期30%+
新客户：26年批量的北美柴发、农机龙头新客户预计取得T1级供应商地位；西门子预计开始送样验证。
我们继续看好公司作为# 纯正北美算力链标的，具备业绩确定性。需求➡出货，产能利用率➡盈利，两端均具备超预期空间。