长期主义复利君
· 广东
#古茗调研核心要点，欢迎进一步沟通细节
#26年同店预期-5%-+5%增长（公司口径）： 25年外卖带来的增量比例在10%左右，相对可控。26年公司目标堂食回归战略，通过营销及产品组合引导线下堂食比例的回归和提升。公司初步预期26年同店-5%-+5%区间（-5%-0%是假设公司不作为前提下，如果进一步作为，预期0-+5%概率），在早餐、咖啡以及其他新品等方面存在进一步优化发力的空间，对26年同店表现不悲观。
#外卖大战背景下、25年门店实收率仅微降、门店赚钱效应领先行业： 外卖大战下，古茗实收率维持在74%-75%，综合实收率（堂食+外卖）约83%，较去年仅下降1.1个点；同行外卖实收率普遍降至50%-60%。古茗加盟商利润2025年较2024年仍实现增长（虽低于收入增速），且显著高于行业多数品牌。
#外卖提价稳定价格体系、对后续价盘有信心： 外卖大战期间，古茗通过将外卖价格上涨3到4块，部分城市让消费者承担配送费，解决堂食与外卖价格倒挂问题，价格管控能力领先行业，保证加盟商盈利水平。后续外卖补贴退坡后，公司价格管理能力相较于同行拥有较大调配空间。长期看，若平台补贴持续退坡，消费者会逐步接受合理价格，价格体系有望回归正常水平。
#海外拓展在计划中、长期门店看3.5万+： 目前正在积极筹备海外拓店计划，包括美国市场是重点关注的市场。长期看，公司国内门店空间可对标蜜雪，3.5万家是未来公司长期开店的下限。