中国重汽H股东MAN大宗减持，阶段性利空靴子落地。继续坚定看好公司投资价值！

事件：中国重汽H二股东MAN今日挂牌大宗减持（老股配售）5700万股约2%股份，价格区间HK$27.48-28.38，折价5.4%-8.4%。预计已有超额认购。减持采用 Accelerated Bookbuild Offering的形式，将在1-2天内完成定价并交割。

我们的解读如下：

1、MAN的母公司Traton有债务到期的财务压力，1月将到期8亿欧元，8-9月到期10亿欧元，因此寻求快速簿记的减持方式，并非不看好公司成长。

2、本次交易采取大宗交易而非二级市场直接减持的方式，重汽H流动性较差，接盘方也很难在二级市场上出售赚取折价，因此预计接盘方以价值和长期资金为主，对流通盘的直接冲击未必很大。

3、MAN的剩余股份会面临90天的锁定期，不会在期限内进一步减持，阶段性利空靴子落地。

4、我们再次强调中国重汽H自身的强劲基本面和长期的成长性：预计公司Q1出口销量同比+40%，2026年利润有望达到80亿元，对应9PE，7%股息率，具有很好的安全边际。远期看出口空间广阔，长坡厚雪，俄罗斯恢复出口、出口欧洲、电动重卡出口均是潜在的成长驱动力和催化剂。

$中国重汽(SZ000951)$