长期主义复利君
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🧲 # 【灿芯股份】 2026 核心逻辑：N+1迈向N+2之年，重估之年
事件❗️❗️
2026年1月22日Bloomberg报道称，阿里集团正准备将旗下＃平头哥 重组为部分员工持股的独立公司(炫铁，倚天等＃CPU产品)，并在未来考虑＃IPO。
1️⃣灿芯在国产算力代工的核心卡位
设计服务公司本质是帮助客户填平设计和代工之间的鸿沟，本轮设计服务公司的核心逻辑来自协助互联网公司AI芯片业务，商业模式成熟明确，台股世芯科技2023年已经演绎，23年1年涨幅6倍。全球ASIC/GPU代工链条：# 亚马逊等-世芯-台积电； 中国ASIC/GPU代工链条：# 阿里/字节等-灿芯-中芯国际。
2️⃣设计服务于国产算力链的质变之年
设计服务公司的真正成长源头来自挂靠FAB制程能力和产能的提升，中芯制程越先进扩产越多，灿芯逻辑越强化、业务更确定。我们认为今年是公司核心变化的一年，＃全面配套承接互联网公司AI代工支持业务的逻辑开始兑现，# 判断源于先进制程产能扩张，# 以及制程从N+1推向N+2。
3️⃣估值空间
催化：CPU的N+1制程正式商业订单走流程，N+2推进中；PPU的N+1制程已经量产，今年推进N+2; 公司深度参与互联网产业资本共建先进制程产线。
估值：今年预估互联网厂自研芯片AI芯片约50万，未来有望提升至200万颗，设计服务公司单颗利润约1000~1500元，则预估有20~30亿利润，若国产代工占比60%，则有12~18亿利润，30X PE，# 新增360~540亿市值，主业100亿，# 则公司市值可看460~650亿。
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