【天风电子团队】沃尔核材：北美云厂全线导入+产能储备巨大，继续看好铜互联增量

1、核心逻辑：从“单点出货”走向“多客户多项目放量”，高速线缆进入新一轮景气上行。25年高速线已实现10亿+收入，产品结构以224G（~50%）+112G（~30%）为主，26年公司预计实现30亿以上高速线缆收入。高速线缆毛利率为40–50%，规模放量后利润弹性更足

2、客户结构“稳底盘+开新项目”，份额与协同两条腿走路。25年连接器体系客户以APH为主（~70%），Molex（15–20%）+TE（~10%）补充；26年新增多终端项目拉动，通过全球连接器龙头客户间接进入Nvidia、Google、AWS、Meta、微软国际客户，多项目并行推进，Q1末开始量产、26H2更明显上量。

3、产品升级叠加规格变化，带来ASP/毛利弹性。32号线强化弯折等规格变化已在客户侧导入，Sametc 34号线专利将由沃尔核材独家代工