【开源化工】聚酯瓶片：行业反内卷持续推进+供需格局扭转，瓶片盈利迎来显著修复-0126

反内卷：

聚酯瓶片行业本轮反内卷起源于2025年6月，四家头部瓶片大厂（产能CR4约79%）陆续宣布检修计划（平均减产幅度约20%）。伴随各家瓶片装置检修的陆续落地，截至1月23日，瓶片行业平均负荷已由2025年6月高点的94.3%下降至当前的73.7%，累计下降20.6pcts。瓶片行业反内卷进程推进顺利，减产计划执行完善。

供需格局扭转：

供给端，国内瓶片行业上一轮扩产周期为2022-2025年，行业总产能由2022年底的1291万吨提升至2025年底的2163万吨，3年间产能累计增幅达到68%。往后看，伴随2025年最后一批在建项目的落地，预计2026年起瓶片行业暂无规划新增产能，供给格局有望显著改善。需求端，瓶片主要应用于塑料包装容器或外壳，2021-2025年间国内瓶片表观消费量及出口量分别由721、318万吨增长至1005、645万吨，CAGR达到达到8.7%、19.3%，瓶片需求呈现稳健增长态势。

价格价差：

据CCF数据，截至1月23日，聚酯瓶片价差已经分别达到579元/吨，较2025年6月低点（160元/吨）提升262%。伴随行业反内卷的持续推进，瓶片盈利持续修复。

受益标的：

万凯新材、三房巷、华润材料、恒逸石化、荣盛石化等。

风险提示：

原料价格大幅波动、下游需求不及预期、行业扩产进程超出预期。

$万凯新材(SZ301216)$ $三房巷(SH600370)$ $华润材料(SZ301090)$