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中贝通信推荐：主业有望触底回升，关注两大预期差

公司处于底部区间，定增有望结束压制股价因素

通信（一级行业）2025年全年涨幅达88.29%，中贝通信涨幅较少，当前仍处于绝对底部。1月23日，公司发布定增最终公告，有望结束压制股价上涨因素。

三大主业有望触底回升、专注推进实际业务发展

1）新基建：向东南亚、南非、沙特等海外扩张光纤到户、长途干线等业务，国内运营商市场份额稳定且有提升，有望触底反弹。

2）人工智能：算力租赁方面，目前在手20000P，布局9大算力集群，覆盖金山云、阶跃星辰、地方超算等核心客户，H200涨价50%，预期给与租赁业务整体业绩&估值抬升。

3）新能源：公司已完成比亚迪供应商资格认真，且与白犀牛、鑫源汽车完成无人车项目合作。未来亦有望加大无人驾驶领域应用。

两大预期差未计入市值、短期/中期空间较大

预期差1：公司控股子公司中贝光电。其核心产品光耦合器出货量位居前列，MPO、MT插芯、MTP跳线等批量供货全球光模块头部企业，同时前瞻布局800G/1.6T高速光模块关键组件。该项在公司市值中暂无体现。

预期差2：太空算力/卫星语义通信。1月22日，张平院士、信科集团陈山枝博士赴公司交流，聚焦语义通信、6G技术演进及卫星互联网建设等，共谋合作发展蓝图。我们测算未来太空算力带来的卫星语义通信空间较大，早期进入者有望获取较高份额，公司未来与北邮、信科集团有望充分受益。

风险提示：6G卫星互联网发展不及预期，公司业务发展不及预期

$中贝通信(SH603220)$