【中泰商社】青木科技：25年业绩延续高增，自主品牌势能向上

1月26日，公司发布25年业绩预告，预计25年归母净利润1.18-1.36亿元（同比增长30%-50%）；扣非后净利润1.02-1.17亿元（同比增长30%-50%），延续高增态势。

#代运营基本盘筑底稳健。依托头部客户资源，代运营业务稳步增长。青木合作泡泡玛特、Jellycat等潮玩龙头，受益于情绪消费代运营基本盘表现稳健，25H1收入同比+7.21%。

#自主品牌成为增长引擎、收购Vitalis品牌孵化再进一步。公司25H1品牌孵化业务占比提升至35%，旗下拥有女性护理珂蔓朵、桦树饮意卡莉两大核心自主品牌。其中，珂蔓朵在天猫私处保养类目稳居全品牌第2、中高端第1，成功切入胖东来、话梅等线下渠道，25H1收入同比+70%；意卡莉25H1收入同比+95%，高毛利自主品牌放量助推整体盈利能力提升。25年底收购Vitalis拿下Noromega（包含海豹油、鱼油膳食补充剂品）中国总代理权，保健品矩阵持续拓宽。

#AI工具商业化驱动、GEO业务添增量。受益于GEO全球化布局突破，公司基于自身智能投放系统“青木啄木鸟”，通过对接平台高级API接口，精准投放，运营效率显著提升。

我们认为青木转型路径清晰，代运营基本盘稳健，AI技术赋能提质增效，自主品牌快速增长有望成为业绩超预期的关键变量，收购Vitalis预计26年实现并表增厚利润，长期价值凸显，对应PE为30倍，建议重点关注！

风险提示：宏观经济，竞争变化

$青木科技(SZ301110)$