20260127【HF有色】百通能源(001376)拟投至少20万吨电解铝产能，下一个华通线缆式黑马！！！

事件：公司公告，拟4亿美元投资安哥拉电解铝项目，已通过董事会审议

点评：

#4亿美金预计对应至少20万吨电解铝产能、预计贡献净利24亿。参考华通安哥拉电解铝项目（2亿美元投资12万吨电解铝产能）情况，预计4亿美金对应超20万吨电解铝产能，吨净利1.2万元/吨（假设吨铝2.5万元、吨氧化铝2500元），预计贡献净利润24亿元。按照8倍PE，市值看到200亿。

#主业蒸汽业务稳固提供安全垫。公司核心主业聚焦蒸汽及电力供应，其中蒸汽业务贡献营收大头，年供汽量达470万吨，对应年营收规模约10亿元，毛利率超30%，业绩近2亿元。公司目标未来五年主业规模翻倍，包括存量园区的供汽增加以及发达省份欠发达地区的业务拓展。目前主业按30倍PE，市值对应60亿。按照五年规模翻倍，远期25倍PE，市值看到100