长期主义复利君
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《广发海外电子通信》-ASML业绩点评
🌟事件：ASML发布 4Q 业绩，4Q25收入€9.7bn，毛利率52.2%。另一方面公司订单大超预期，新增订单 €13.2bn（vs 市场预期8bn+，广发预测10bn🌹）。新签订单中€7.4bn为EUV。公司预计 2026全年收入€34-39bn。另外ASML宣布€120亿欧元股票回购计划，该计划将于2028年12月31日前执行。
🌟点评：公司订单大超预期，TSMC，存储以及中国均明显上修，我们看到ASML26/27产能已被fully book，半导体设备已经转为卖方市场。我们持续看好全球半导体设备的超级周期，ASML也有望重新回到2020-2022缺货周期的40-50x forward PE。【广发机械】矿机跟踪08：矿机板块三条最明显的交易线索20260128
1.# 面向后市场的资产。矿机后市场空间超过60%，验证周期短+壁垒相当较低，企业可以跳过主机企业和终端矿企合作，因此放量速度极快，具体体现为业绩接近翻倍的增长。代表企业为# 耐普矿机、海安集团、福事特。
2.# 欠发达国家开矿资产。近期，紫金矿业获得非洲280e的金矿项目。地缘政治背景下，中资“非洲找矿加速”。其一，涌现出皮带机等高效率的新技术，如# 运机集团；其二，部分企业向上游出发成为矿产供应商，如# 浙矿股份、南矿集团。
3.# 涨价被低估的下游资产。上游原材料涨价过快，刀具等行业已经出现价格的倒挂，即钨粉涨价>棒材涨价>刀片涨价。（1）短期看，刀具企业相当于碳化钨的“期权”，当下原材料库存仅相当于现价的一半；（2）长期看，中小企业出清，供给格局重塑，未来可能AI PCB棒材等关键原材料将逐步从进口转向国产化。推荐欧科亿、华锐精密。