【中泰军工 | 燃气轮机】GEV业绩超预期，上调26-28年业绩展望

【事件】GEV披露2025年及Q4财报，业绩超预期同时上调26-28年业绩指引；电力板块新签订单再创新高，Q4资本开支+92%。

一、公司整体：25年总订单增长34%，上调26-28年收入/利润率。

# 25年收入/净利润增长9%/215%、量价齐升。2025年营收381亿美元（+9%）；净利润49亿美元（+215%，含29亿美元税收优惠）。量、价、生产效率三重提升，利润率显著扩大。

# 总订单增长34%。截至25年末订单总额达593亿美元，同比增长34%，主要得益于电力电气设备订单以及各业务领域的服务订单。

# 26-28年业绩指引上调。2026年收入440-450亿美元（此前预期410-420亿美元），EBIDTA利润率11-13%，其中电力板块营收增长16%-18%，EBIDTA利润率16%-18%。2028年收入560亿