【天风电新】嘉元科技25年报预告点评0128

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#财务数据

公司预告2025年营收95-97.5亿元，归母净利润5000-6500万元。

按照预告中值，预计25Q4利润在2kw，同比扭亏，环比大幅增长。

#业绩分析

我们预计25Q4公司锂电箔销量3万吨，环比+10%，经营吨净利2k。预计公司Q4信用减值损失2kw，投资收益亏损2kw。

公司锂电箔吨净利润逐季度修复，我们预计Q2在600元+，Q3 1200元，Q4修复至2k。

此外，预计26Q1排产在3万吨+，春节不放假满负荷生产，预计26年吨净利有望修复至3k（不考虑涨价，仅考虑电费降本、阳极板单耗下降等内部降本）。

#投资建议

我们预计公司26年锂电箔销量17万吨，其中国内15万吨，吨净利3k，海外2万吨，吨净利1W，合计利润在6.5亿元。

此外，公司参股恩达通预计收入有望达60亿，按照15%净利率（自制/外协=1:1），利润有望达9亿元。

公司主业锂电箔盈利强势修复（固态无负极提估值），叠加光模块期权，当前位置，继续保持重点推荐。

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欢迎交流：孙潇雅/张童童

$嘉元科技(SH688388)$